葉倫非常在意但市場卻跳過不看的指標：美國生產力

《日經亞洲評論（Nikkei Asian Review）》7 日報導，美國聯準會主席葉倫（Janet Yellen）一周前還說數月內可能會升息，6 日卻改口說聯準會對貨幣政策走向並無既定立場。

報導指出，市場目前預期 2017 年底聯邦基金利率僅能升至接近 0.80% 的水準，略高於目前的 0.25-0.50%。換言之，投資人預期到明年底以前聯準會最多只能升息一到兩次。日本央行（BOJ）將在 6 月 16 日公布最新貨幣政策結果，在此之前美元兌日圓若無法站上 110，BOJ 恐將被迫加碼寬鬆。

Thomson Reuters 7 日報導，三菱東京日聯銀行首席外匯分析師 Minori Uchida 預期，美元兌日圓若跌破 105 將迫使 BOJ 提前採取加碼寬鬆行動。

2016 年第一季美國生產力成長率（美國非農業企業每名受薪員工的每小時實質經濟產出）年率修正值將在 6 月 7 日公布，經濟學家預期將從一個月前公布的 -1.0% 上修至 -0.6%。2016 年第一季美國生產力與 2015 年同期相比上揚 0.6%，創 2014 年第 4 季以來最低升速，遠低於 1948 年迄今的歷史平均值（2.2%）。

（Source：FRED）

為何提美國生產力這個看似乏味的經濟數據？細心的投資人或許早已察覺這是葉倫非常在意的指標！

葉倫 6 月 6 日在費城發表演說時指出，美國勞動生產力近年來超乎尋常地低迷，2010 年迄今平均每年不到 0.5%。葉倫 6 日重申要讓勞資雙方雙贏的關鍵在於生產力，生產力長期走高才能帶動民眾生活水平上揚。

MarketWatch 部落格報導，葉倫 5 月 27 日在與哈佛大學經濟學教授 Gregory Mankiw（小布希政府時期白宮經濟顧問委員會主席）對談時用「悽慘（miserable）」這個字來形容美國生產力成長率、直稱這種現象是相當嚴重的負面發展。

美國處於生產力危機暴風圈

英國金融時報 5 月 26 日報導，根據經濟諮商理事會（美國智庫）發布的報告，美國生產力（GDP / 小時）恐將出現逾 30 年來首見的下跌，2016 年預估將下滑 0.2%。經濟諮商理事會首席經濟學家 Bart van Ark 指出，美國目前可能正處於生產力危機暴風圈當中。

葉倫偏愛的薪資觀察指標、就業成本指數（ECI）2016 年第一季年增率為 1.9%，創 2014 年第一季以來最低增速。ECI 包括薪資（佔比達 7 成）、紅利以及雇主支付的社會安全失能保險（SSDI）和聯邦醫療保險（Medicare）。2016 年第二季 ECI 將在 7 月 29 日公布，較聯邦公開市場操作委員會（FOMC）7月決策公布日（27 日）晚兩天。

華盛頓郵報 4 月 2 日報導，美國共和黨總統準提名人川普（Donald Trump）在受訪時指出，美國經濟情勢相當危急，正朝龐大衰退方向前進。

美國總統歐巴馬（Barack Obama）、聯準會主席葉倫（Janet Yellen）隨即在 4 月 11 日於橢圓形辦公室進行罕見的一對一閉門會議。根據白宮發布的新聞稿，歐巴馬與葉倫討論經濟展望、勞動市場、所得失衡以及美國、全球經濟面臨的潛在風險。葉倫當時可能向歐巴馬解釋美國薪資漲不動，跟生產力長期低迷脫不了關係。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Day Donaldson CC BY 2.0）