董事報酬最高 20 名公司大公開

上市櫃公司董事薪酬多少才算合理？答案見仁見智；但最重要的是，資訊要能夠公開透明，這樣就可以讓投資大眾檢驗其合理性。

5 月 16 日，開發金控舉行股東會，由於年報揭露該公司總經理楊文鈞去年薪酬超過 1 億元，引發外界譁然；尤其是在政府積極推動公司治理的當下，上市櫃公司的董事薪酬就格外引人矚目。

然而，根據公開資訊觀測站揭露的數字，開發金 2015 年的董事加計兼任員工平均薪酬 1,432 萬元，仍然排不到上市公司的前 20 名，而且在金控公司中僅排名第 4。這也使得上市櫃公司董事是否自肥？再度引起投資大眾的關切。

由於強化董事結構與運作是在公司治理五大構面中，指標權重最大的一個項目，其在第一屆及第二屆的指標數分別達 30 及 33 個，明年第三屆的指標數更將提高至 35 個，可見董事會的結構與運作在公司治理中所佔的比重很大。其中董事會的結構是否健全？董事的薪酬是否合理？董事的薪酬和公司經營績效是否成正比？在在引發外界關注。

統一董事薪酬逼近 5,000 萬元
佳格領不到 500 萬 EPS 更突出

就以 2015 年董事加計兼任員工（以下同）平均薪酬排名上市公司第一的統一企業為例，平均薪酬達 4,945 萬元；但同屬食品業的佳格才 487 萬元，統一是佳格的 10 倍。然而，檢視統一同年的 EPS（每股稅後純益）及 ROE（股東權益報酬率）分別為 2.48 元及 14.1%，佳格的 EPS 及 ROE 則分別達 3.47 元及 21.5%。

同樣的，輪胎業的正新和建大也有很大落差，正新 2015 年的平均薪酬為 3123 萬元，建大為 541 萬元，正新是建大的 5.8 倍。然而，正新 2015 年的 EPS 及 ROE 分別為 3.94 元及 14.38%，建大的 EPS 及 ROE 則分別達 4.04 元及 16.56%。

又如工業電腦廠的立端及研華。立端 2015 年的平均薪酬為 665 萬元，研華為 287 萬元，立端是研華的 2.34 倍。然而，立端 2015 年的 EPS 及 ROE 分別為 3.29 元及 15.15%，研華的 EPS 及 ROE 則分別達 8.08 元及 22.3%。

除傳產股及科技股外，金融股也出現類似情況，例如中信金 2015 年的平均薪酬為 3,942 萬元，富邦金為 1,592 萬元，中信金是富邦金的 2.48 倍。然而，中信金 2015 年的 EPS 及 ROE 分別為 2.1 元及 13.97%，富邦金的 EPS 及 ROE 則分別達 6.21 元及 16.11%。

遠東集團董事薪酬遠高於台塑集團
EPS 及 ROE 卻差人一截

其實，除了個別公司外，也可以從集團比較差異。例如，比較台塑集團及遠東集團，也可以看出遠東集團旗下上市公司 2015 年的董事加計兼任員工平均薪酬，普遍高於台塑集團旗下公司。例如，遠東新 2015 年的平均薪酬為 1,566 萬元，台塑為 337 萬元，遠東新是台塑的 4.65 倍。然而遠東新 2015 年的 EPS 及 ROE 分別為 1.61 元及 9.32%，台塑的 EPS 及 ROE 則分別達 4.85 元及 10.79%。

此外，若再比較一下民營和官股上市櫃公司的董事加計兼任員工平均薪酬，也可以發現民營公司相對高於官股公司。例如，台哥大及遠傳 2015 年的平均薪酬分別為 1,249 萬元及 1,227 萬元，都遠高於中華電的 508 萬元。但是中華電 2015 年 EPS 及 ROE 分別達 5.52 元及 11.74%，經營績效並不算差。同樣的，開發金 2015 年的平均薪酬為 1,432 萬元，遠高於兆豐金的 1,037 萬元，但是兆豐金 2015 年的 EPS 及 ROE 分別達 2.35 元及 10.56%，經營績效遠優於開發金。其實，董事（或兼任員工）的薪酬多少才合理，並沒有一定的標準，是要依其對公司的貢獻度而定。

政大企管系教授于卓民表示，由於董事（或兼任員工）的責任並不輕，因此應該給予合理的報酬，使其報酬與努力成正比；例如官股上市櫃公司獨董的薪酬就明顯低於民營公司，這要如何要求其能用心扮演好獨董的角色。

比照香港讓董事薪酬公開透明
落實公司治理待遇不應含混帶過

董事學會常務理事蔡鴻青也認為，上市櫃公司董事（或兼任員工）薪酬多少才算合理，是見人見智，最重要的是，資訊要能夠公開透明，這樣就可以讓投資大眾檢驗其合理性。

目前國內的上市櫃公司都是含混籠統地揭露董事（或兼任員工）的薪酬級距，而不是清楚揭露每一位的所得金額。一位金管會高層在被記者詢及董事酬金是否應該公開透明時，他的回答是：「這樣很容易讓他們被歹徒綁架。」然而，翻開股票在香港掛牌上市的統一企業（中國）、亞泥（中國）及裕元工業（寶成子公司）等公司的年報，會發現每一家都完整揭露所有董事（包括獨立董事）的薪酬，甚至連高階經理人的薪資、分紅也都一一揭露，為何香港能，台灣卻不能？

交大資訊管理與財務金融系教授葉銀華表示，台灣要提升到區域金融的層次，公司治理制度一定要與國際接軌。公司治理的推動是一種文化認知，台灣要提升國際競爭力，一定要汲取國際經驗與知識，落實台灣企業整體的公司治理制度，如此競爭力才能持續往上提升。

（本文由財訊授權轉載）