新台幣飆升，國際炒家到底為何而來

最近新台幣升得又快又猛，兌美元匯率從英國脫歐公投前的 32.5 元，短短一個多月時間，就升破 31.5 元，漲幅超過 3%，讓人不禁納悶這波資金熱浪為何而來？國際炒家看上台灣了嗎？

2010 年 11 月在香港設立辦事處的國際炒家索羅斯，當年底對新台幣「翻雲覆雨」，大批熱錢湧入台灣，在 2 個月內，新台幣兌美元累計升幅達 5%。

近期新台幣狂升，又讓外界擔心，索羅斯捲土重來了嗎？

3% 的升幅相對台股一根漲跌停板 10% 來說，似乎微不足道，不過，攤開多家電子股財報來看，3% 的幅度與營業利益率相當，大約就是公司從事本業的利潤率，對毛利率已經進入到「保三保四」的電子代工業而言，自然會成為不小的負擔；換句話說，3% 的匯損或匯兌收益，就足以讓一家企業由賺錢轉為賠錢，或者由虧轉盈。

令人不解的是，對比過往，當新台幣匯率強升時，出口商呼籲匯率貶值的聲浪總會躍上媒體版面；但這波新台幣匯率強升，籲貶聲浪卻安靜到令人不敢置信。

元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉表示，這波資金浪潮不分國家的湧入新興市場，尤其，台灣貿易競爭對手國貨幣韓圜升得比新台幣還多，跟過去新台幣獨強的情況不一樣。

根據統計，新台幣近一個月升值為 2.99%，韓圜為 4.42%；若將時間拉長至 3 個月來看，新台幣升幅為 3.98%、韓圜為 6.75%。

由此可看出，儘管新台幣這波升得又快又猛，但其實仍遜色於韓圜，相對來看，新台幣升得少就是貶值，因此我國出口商仍保有相當的競爭力，也讓出口商用不著冒犯被喻為「12A 總裁」的中央銀行總裁彭淮南的風險，自己閉上嘴巴安靜賺就好。

其次，觀察彭淮南長年以來的「阻升不阻貶」匯率政策，在面對這回新台幣強升時，匯市尾盤干預動作卻意外的「淡出」，究竟有何內幕也令人相當好奇？

各國漸減少干預匯市

匯銀人士分析，目前各國逐漸有減少對匯市干預的共識，「老大」（央行）若逆勢操作，可能引發國際譴責；尤其，自美國 5 月再度點名台灣操縱匯率後，既然新台幣升得比韓圜少，更沒必要背負干預匯市罵名的風險。

「這波資金根本不甩基本面！」顏承暉指出，英國脫歐公投後，美國、日本及歐洲 7 月採購經理人指數表現強勁，顯示英國脫歐公投事件的立即性衝擊沒有出現，經濟下行風險降溫，市場風險偏好回升，促使資金如洪水般的湧入新台幣等風險貨幣。

「這波資金熱浪當然少不了國際炒家的共襄盛舉，不過，這回炒家們看上的可不是新台幣匯率，而是台股。」

顏承暉分析，國際炒家不免俗也會投奔台灣，但「他們這波不是針對性的炒匯，是因為母國找不到可以放錢的地方，想找一個可以創造報酬的市場，台股具高殖利率，是 parking（資金停泊）的好地方」。

觀察台股與美股的殖利率，台股為 3.99%，與台股高度相關的美股那斯達克指數為 1.2%，標普 500 指數僅 2.1%，幾乎是台股的一半，至於道瓊工業指數為 2.5%，亦低於台股。

另外，鄰近市場殖利率，以港股的 3.63% 最好，但仍略低於台股，日股為 1.95%、陸股為 2.1%、韓股為 1.58%，加上菲律賓、印度等地，周邊市場普遍落在 1% 到 2% 間。

至於這波資金狂潮派對何時結束？顏承暉建議，可觀察全球主要央行貨幣政策何時轉向，走向利率正常化之路，以及原物料價格走勢、通膨壓力。

由於美國今年下半年有總統大選，預期聯準會（Fed）即使要攤牌也會先等總統大選結束後再說；其次，世界各主要央行仍持續寬鬆，加上下半年為台股傳統旺季，配合資金持續湧入，推升新台幣走高，這波資金押寶台灣股匯雙邊賺，荷包相當豐盈。

（作者：蔡怡杼；首圖來源：shutterstock）