如何擺脫經濟困境？德銀：股市大崩盤

美國經濟出現矛盾怪象，債券殖利率跌破新低，股市卻改寫歷史新高，GDP 成長疲弱，勞動市場卻接近完全就業。德意志銀行認為，央行干預造成這些不合理現象，要解決問題，股市需要大崩盤，才能洗淨餘毒，迫使決策者採取必要行動。

Business Insider、ZeroHedge 報導，德銀固定收益研究團隊的 Dominic Konstam 報告指出，市場需要忍受股市崩盤痛楚，才能打破現狀。當前金融市場的問題，肇因於央行降息、購債等貨幣政策，這些措施已經來到極限，市場出現金融壓抑（Financial Repression）現象，利率低迷不振、經濟不見成長。

金融壓抑是政策導致存戶報酬低於通膨，以便讓銀行能提供低廉資金給政府和企業，降低還款負擔。

貨幣政策被逼到牆角不是新消息，許多投行和避險基金都認為政府需要改推財政政策，大興土木打造基礎設施、聘僱人員，提振經濟。但是許多國家都對此態度遲疑，擔心國債飆高。德銀指出，當前政治氛圍下，大規模財政措施很難上路，要是金融體系未出現裂痕，現狀可能會維持好幾年。而且股市頻創新高之際，決策者也感覺不到急迫性。

報告指出，沒有外在經濟衝擊，決策者不大可能採行激烈的財政措施，提振經濟、擺脫金融壓抑。風險資產崩盤，當局才會恐慌，啟動大規模財政刺激。德銀這番言論，意思是儘管股市狂瀉會帶來短期陣痛，卻能促使當局採取行動，帶動長期經濟發展。

德銀稱，崩盤也會使得殖利率不再下滑、資產價格停止狂飆，結束金融壓抑。資產價格降低、殖利率恢復吸引力，此種情況要持續，經濟基本面必須改變，需有通膨和強健的實質成長，多數人都知道光靠貨幣措施無法達成目標，但是當前的追尋殖利率的狂潮，只會延長現狀（註：財政政策是指政府對支出與稅收的管控。貨幣政策是央行控制貨幣數量多寡，兩者都能影響整體經濟）。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：達志影像）