台灣的國際收支表現一如往常，但美國總統川普當選後，這個數據對台灣的衝擊就大了。 美國財政部新訂定的匯率操縱國觀察標準，對台灣非常不利，也讓彭淮南在經常帳和金融帳中兩頭燒。
台灣的國際收支一向是因大量出超使得經常帳大幅流入，而因國內缺乏投資機會使金融帳大量流出。過去，大家都把焦點放在金融帳上，但如今經常帳巨額流入金額，卻使台灣被美國列入匯率操縱的觀察名單，央行總裁彭淮南也大喊美國的標準並不公平。
GDP 總額小 易超額標準
央行公布國際收支顯示，2016 年台灣經常帳流入為 709 億美元，金融帳流出為 650 億美元，這個數據和台灣以往的狀況差不多，相當平常；但美國總統川普當選後，這個數據對台灣的衝擊就大了。
美國財政部去年 10 月公布的報告中，將中國、南韓、日本、台灣、德國、瑞士等 6 國列為匯率操縱觀察名單，主要依據 3 個標準認定：一、經常帳收入超過 GDP（國內生產毛額）3%；二、對美貿易順差超過 200 億美元；三、持續單向干預匯率且買入外匯金額超過 GDP 比重 2%。
台灣 2016 年的 GDP 總額是 5,613 億美元，同年經常帳流入達 709 億美元，佔 GDP 的比重高達 14%，遠超過美國設定 3% 的標準。這點讓央行甚為頭痛，因為美國此項標準對台灣非常不利。
民進黨立委郭正亮質詢要如何因應美國這項指控時，彭淮南說，台灣是以外貿出口為導向的經濟，當出口大於進口，收進來的錢比付出去的錢多，自然就會有經常帳流入現象；但台灣是小國家，GDP 總額不大，在分母很小的情形下，經常帳流入的順差很容易就超過標準。
這種標準對台灣非常不公平，美國要關切的應該是各國經常帳順差的絕對金額才有意義，而不是經常帳流入佔 GDP 的比重。彭淮南說，央行已把台灣的說明送交美國主管機關以及 APEC（亞太經濟合作會議）的央行組織。
此外，2016 年台灣對美國的出超只有 132 億美元，並未達美國認定為匯率操縱國 200 億美元的第二項水準。至於第三項標準持續單向干預匯率的部分，外界不少人認為，央行為迴避此項標準，最近對匯市的「參與」較為保守，導致新台幣匯率從去年末到今年初，出現強彈趨勢，甚至成為亞洲最強的貨幣。
外資大量流入 新台幣強升
央行金融帳統計，去年第四季因為川普當選美國總統，金融市場烏雲滿布，外資在當季賣出台股，共匯出 60 億美元，創下歷年單季新高，新台幣匯率也處於貶值趨勢。但同期間海外也有大量資金匯入，例如，去年第四季外人對台直接投資高達 69 億美元，從今年起，外資匯入的力道更強，至 2 月 24 日，外資匯到亞洲資金總數 50 億美元，其中有 30 億美元進入台灣，新台幣匯率就出現強勁升值的態勢。
彭淮南表示，新台幣匯率的升貶，主要靠外匯供需決定，而影響供需最重要的因素就是外資進出。很多人說新台幣匯率今年以來強升，是中國肥咖條款查緝，導致台商海外資金大量回流，但這不太容易看得出來。
從統計上看，進來的外資還是以外國各種基金及主權基金為主。由於外資都是以購買有價證券名義進來，所以當外資匯進台灣，須買入新台幣就會造成新台幣匯率升值，然後外資再以新台幣買入股票，連帶就使台股上漲；但這個趨勢在 3 月 15 日美國聯準會（Fed）開會後，就可能告一段落。
外界預估，聯準會在 3 月 15 日開會升息的機率已高達 80％。彭淮南說，按過去的經驗顯示，當美國金融界預期聯準會升息的機率超過 40% 時，聯準會就非常有可能升息，何況目前預測聯準會升息的機率已高達八成。當聯準會升息後，會加大美國與其他各國的利差，將使大量外資回流美國，屆時新台幣匯率再升值的機率就非常小了；也因此台灣並沒有干預匯率，否則新台幣今年以來為何強勁升值近 5％。
金融帳逆差兇手：超額儲蓄
至於要如何解決經常帳與金融帳的問題，彭淮南表示，這要優先解決國內龐大超額儲蓄的困境。因為經常帳大幅順差，國內沒有投資機會就會導致金融帳巨額流出的現象，而具體的反映就是國內巨大的超額儲蓄。
目前的超額儲蓄已飆高到近 17 兆元的規模，彭淮南表示，原本家庭的儲蓄存到金融機構後，金融機構會再放款給企業做投資，但從 2009 年後，企業開始不投資了，連企業也出現超額儲蓄現象。根據央行統計，2004 年到 2008 年全體企業的儲蓄是負值 1,800 億元，但 2009 年到 2014 年期間，企業超額儲蓄變成正值 5,200 億元；也就是說，企業抱著一堆現金卻不願投資，這對未來經濟發展會形成嚴重問題。
解決之道就是趕快排除企業各項投資障礙以及各種不確定因素，但除了企業界高喊的缺水、缺電、缺工、缺地、缺人等五缺外，還有什麼是不確定因素？多位立委認為目前實施的一例一休制度，造成企業與勞工間緊張的態勢，就是不確定因素之一。此外，當前不確定的兩岸關係，也讓不少企業頭痛，難怪他們對後續的資本支出多持保留態度了。
（本文由 財訊 授權轉載）
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