股債不同調、波動性趴地的真正原因是央行搞鬼?

作者 | 發布日期 2017 年 05 月 07 日 0:00 | 分類 財經 follow us in feedly


市場波動性跌破底、美股頻創新高、債市殖利率漲不動,種種現象讓不少專家疑惑不解。有人提出精闢見解,指稱這一切都是央行操縱造成,有了央行當靠山,股市穩漲,債券殖利率難升,波動性自然不會升高。

The Heisenberg 3 日在 Seeking Alpha 發文,美銀美林數據顯示,4 月 26 日為止當週,美股共同基金吸金 176 億美元。投資人深知不管經濟數據多差、地緣政治多動盪,背後都有央行可以依靠,無須擔心。

此種現象壓抑波動性,一旦波動性抬頭、理性交易者想反應現實,推高波動性,央行就會介入,要求波動性下降。這也難怪衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)跌至十年低點,標普 500 指數的一個月期隱含波動率也寫下新低。

然而,一般人放心投入股市之際,有智慧的大人(專家)卻擔憂不已。前匯市交易員 Richard Breslow 指出,內線交易益發頻繁,這不是導因高爾夫球場的密談,也不是翻找企業垃圾桶獲得的情報,而是越來越少參與者能說得清楚,市場究竟發生什麼事?

Breslow 稱,央行是波動性低迷的元兇,官員達到目的,卻沒發現此種做法會衝擊「價格發現」過程(Price Discovery),當前正是最需要準確價格的時刻。

另一名前匯市交易員 Mark Cudmore 則以央行龐大的資產負債表,解釋為何債市難有空頭。Cudmore 說,以美元計價,美國聯準會(FED)、歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ),三者的資產負債表規模,首度趨於相同。主要央行資產總計 18.5 兆美元,並不斷增加,有了如此龐大的流動性追尋資產,債市賣壓很難持續。

Cudmore 指出,儘管 FED 將縮減資產表,但是歐央和日央的購債速度,很快就會補足 FED 縮表的缺口。空頭注意,眼前仍有過多流動性追逐金融資產。

文章稱,儘管市場看來平靜無波,實際上卻日益危險,因為這並不真實,是人為操控造成。等到哪一天央行不再出手相助,投資人可能後悔莫及。

道瓊工業平均指數今年 1 月底攻上 2 萬點之際,公司內部人還加碼買進,而道瓊接下來也持續登高至 21,169 點。不過,值得注意的是,內部人 3 月逢高落跑,而道瓊指數 4 月底雖一度逼近歷史高,但似乎有後繼無力的跡象。

Business Insider 2 日報導,投資研究機構 Trim Tabs 的統計顯示,公司內部人在 3 月狂拋 100 億美元的股票,創 7 年以來新高。美股的本益比已經直逼 2000 年達康泡沫高點,假如深知企業動向的內部人也決定獲利了結,一般投資人是否還要勇敢往前衝?

美國住宅房市、股市、美元,有何相同之處?有人說,這三者都是 FED 政策創造出來的泡沫,之前 FED 量化寬鬆(QE)、瘋狂購債,導致過多流動性追逐有限標的,吹出資產泡沫。

Institutional Risk Analyst 3 日刊出 Whalen Global Advisers 董事長 Chris Whalen 的文章,內容稱,FED 拿貨幣政策做實驗,扭曲市場。市場泡沫並非因為信貸充沛引發,而是標的短缺造成。看看美股、舊金山房市、美元,這些市場狂飆,幅度超越潛在經濟成長率,主因標的供給有限,市場卻有洶湧資金追逐這些標的。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Pictures of Money CC BY 2.0)

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