外資看壞穩懋第 3 季營運表現,股價重挫跌停鎖死到收盤

作者 | 發布日期 2018 年 07 月 23 日 16:10 | 分類 iPhone , 晶片 , 財經 follow us in feedly


砷化鎵大廠穩懋 20 日召開法人說明會,會中說明因客戶調整庫存,使得 2018 年第 3 季旺季效應交不如往年強勁的情況下,估計 2018 年第 3 季營收將季減 10%。而在毛利率上可能與第 2 季相當,大約落在 31% 至 33% 的區間。也因為預估 2018 年第 3 季營收將會下滑,加上外資紛紛下修穩懋目標價的情況下,20 日穩懋股價有如 「驚弓之鳥」,開盤後隨即跌停鎖死至收盤,股價來到 202.5 元。

穩懋法說會表示,2018 年第 2 季自結稅後純益為新台幣 9.05 億元,較 2017 年同期及 2018 年第 1 季成長了 24%,達到歷年同期新高紀錄,毛利率較 2018 年第 1 季下滑 1.7 個百分點,每股EPS 來到 2.16 元,大致符合市場預期。累計,2018 年上半年每股 EPS 則是來到 3.9 元。

只是,對於第 3 季的營運表現,穩懋表示,在客戶調整庫存的情況之下,預估產品線都下滑。其中,除了蜂巢式網路功率放大器的下滑幅度比較低之外,其餘產品都將有雙位數幅度下滑。而且,在 3D 感測器的部分,因為第 3 季為新舊機種交替的時刻,使得出貨會量將會較第 2 季下滑。至於,第 4 季會有回升還是延續的情況,目前則還不清楚。

事實上,原本以生產  HBT 及 pHEMT 製程晶片,應用於手機 / Wi-Fi 用功率放大器 (PA)、高功率基地台及射頻切換器 (RF Switch) 等產品的穩懋,近年來在跨入 VCSEL 領域,提供人臉辨識所需的高解析度產品需求之下,在 2017 年美系手機大廠新款手機開始導入 VCSEL 之後,穩懋憑藉著優於同業的產能,以及成本上有優勢,順利打入供應鏈之後,股價也一路狂漲,2017 年 12 月股價一步來到波段新高的每股 340 元價位。

日系外資在最新報告中指出,穩懋第 3 季財測不如預期的問題,在於美系手機大廠的 3D 感測零組件生產過剩,造成庫存大量堆積,這也使得穩懋的庫存嚴重,影響的下半年的營運動能所致。因此,不但將穩懋 2018 年、2019 年的每股 EPS 預估值下修 10% 及 9%,來到 7.92元、10.14 元之外,還將 2018 及 2019 年的毛利率分別調降 2.4 個百分點及 1.2 個百分點,來到分別為 33.4%、36%。雖然維持穩懋 「減碼」評等,但是目標價卻從每股 200 元,下修到每股 160 元。

(首圖來源:穩懋

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