另種形式的 QE？傳 Fed 考慮允諾銀行以公債交換存款準備

聯準會（Fed）今年立場由鷹大幅轉鴿，最新消息顯示，官員們考慮讓銀行以美國公債向央行換成存款準備，鼓勵銀行買進更多公債。市場認為，這可能是另一種形式的「量化寬鬆貨幣政策」（QE）。

CNBC 29 日報導，聖路易斯聯邦儲備銀行經濟學家 David Andolfatto、Jane Ihrig 透過 2 份論文，提出了「常備附買回工具」（standing repo facility）的概念，具體做法是允諾銀行以美國公債向 Fed 交換存款準備，目的是在金融市場陷入危難時，確保流動性不枯竭，又可幫助 Fed 縮減規模近 4 兆美元的資產負債表。這項計畫還在初步討論階段。

自從 2008 年金融海嘯過後，銀行提撥至央行的存款準備就居高不下。Fed 希望存款準備能降低一些，紐約聯邦儲備銀行設定的理想存款準備為 7,840 億美元。然而，銀行存放在 Fed 的存款準備在 2014 年中觸及近 2.8 兆美元的高峰後，目前僅回落到 1.55 兆美元。Mercatus Center 研究員、美國財政部前經濟學家 David Beckworth 說，若能透過把公債賣給 Fed 的方式，快速取回存款準備，銀行就不會覺得有隨時握著存款準備的必要；這是更加市場導向的 QE。

Boston College 經濟學教授 Peter Ireland 則表示，市場有此一說，那就是流動性隨時都在──除了在你最需要它的時候。銀行家最擔憂的就是 2008 年金融海嘯重新上演。常備附買回工具的好處，就是 Fed 可以向銀行保證，會在市場陷入危難時隨時提供存款準備，這可帶動銀行降低超額的存款準備，增加手上的公債部位，同時還可避免市場在危難時，流動性陷入凍結。

一般來說，公債雖是安全資產，但在市場面臨危機時，流動性依舊會變差。部分人把上述概念看做是 Fed 當前貨幣政策的延伸，其他人則相信，這在本質上就是重新包裝過後的 QE 政策，等於又重複了一次 Fed 過去 10 年來對金融市場的修補行動。Fed 希望減表計畫不要干擾到市場，這項概念是官員提出的辦法之一。

聯邦公開市場委員會（FOMC）即將在 4 月 30 日召開為期 2 天的貨幣政策會議。

FOMC 曾於 3 月 20 日宣布，計劃繼續減少聯準會（Fed）持有的聯邦機構債，以及美國政府機構發行的不動產貸款抵押證券（MBS），長期而言將以持有公債為主。從 2019 年 10 月起，機構債、機構 MBS 到期後收回的本金，會重新投入公債，每個月的投入上限為 200 億美元，超過這個上限的本金則會再投入機構 MBS。

另外，Fed 每個月從機構債、機構 MBS 回收的 200 億美元本金在投入公債時，會依據在外流通公債的到期日組成，分散進行投資。這也出乎市場意料。Zero Hedge 報導，不少人先前相信，Fed 應該會把資金投入短天期公債。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flikr/ctj71081 CC BY 2.0）