據最新公布的 FOMC 會議記錄摘要顯示，聯準會官員表示，他們對改變利率非常的有耐心，而最值得注意的是，接下來最需要關心的，可能不再是利率。
因應基本面的變化，近其聯準會釋出更多鴿派的訊號，利率政策轉向維持，並強調聯準會很有耐心，今年年初以來採取觀望態度，一改 2015 年底到去年，曾經 9 次升息的強勢作為。但儘管如此，還是無法平息美國總統川普的批評，聲稱聯準會將對美國經濟構成威脅，拖累經濟成長，並敦促其開始降息。
不過在公布會議紀錄後，市場反而下修了原先降息的預期。經濟學家認為，準確來說，如今聯準會更趨向於維持現狀，無論是升息或是降息的機率都將降低。且就算會議紀錄也顯示，仍有幾位委員擔心通脹預期將會長期固定在令人不安的低水平，若未來通脹並沒有上揚跡象。
但摩根大通首席美國經濟學家 Michael Ferol 在報告中指出，雖然在政策討論中提出這種風險，但其實並沒有出現實質政策含義，這當然也是相當弔詭的。目前市場認為，聯準會更傾向於凍結利率。聯準會雖然仍表示，將持續密切關注家庭和企業對未來通脹的預期，且根據核心通脹 3 月份與同期相比成長 1.6%，低於 1 月份的 1.8% 和 12 月份的 2%，成為支持降息的證據。
重啟扭曲操作？
但目前開始有不少評論表示，現今的情勢早已不是通脹的問題。甚至也有意見認為，通膨指標已不再可靠，最怕的是突然其來的通膨引發央行的過度反應。就算主席鮑威爾一再強調，聯準會獨立於白宮，但貿易戰正牽動著整個基本面，包括聯準會，而接下來的發展，恐怕也不是央行經濟模型所能預測的。
所以除了利率政策之外，不少官員開始呼籲，央行應該持有更多美國國債。不僅應對目前的市場拋售，也可以在下一次經濟衰退期間，將這些即將到期的債券轉為進行長期債券交易，進而在降低貸款成本的同時，不會擴大美國央行整體資產的堆積。這也有可能成為央行的新策略，聯準會曾在 2011 年啟動過類似的扭曲操作（Operation Twist）。
簡而言之，儘管聯準會內部可能開始承認去年的升息有點太過，但並不會直接採取降息來抵銷作用。當然若央行要轉向操作債券也並沒有那麼容易，最後還是很有可能必須降息，據消息指出，目前央行內部仍未對此達成共識，但不少官員的確對此表示支持，甚至能希望縮短部分國債的到期日。目前 2 至 10 年期國債差距已縮小一個月來最低水平。
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- Opinion: How inflation could return, catching the Fed off guard
（首圖來源：Flickr/Federalreserve CC BY 2.0）
