WeWork 預計 9 月上市,境遇會與 Uber、Lyft 不同嗎?

作者 | 發布日期 2019 年 07 月 25 日 7:45 | 分類 公司治理 , 共享經濟 , 財經 follow us in feedly


去年底,美國共享辦公企業 WeWork 遞交 IPO 申請,開始排隊上市,現在正在加速進程。這家獨角獸公司回報投資人和創始團隊的速度,可能比大多數人預期更快。

華爾街日報引用匿名消息人士表示,WeWork 有意在 8 月提交 S-1 申請,9 月上市。

消息人士表示,本週,WeWork 正與華爾街數家投資銀行舉行會議,可能在未來幾週敲定一筆資產抵押貸款,有望貸到 50 億至 60 億美元,籌資金額較原定目標高 20 億美元。雖然這筆資金將減少 WeWork 需在 IPO 籌募的金額,但消息人士表示,WeWork 仍可能透過上市籌資數十億美元,創造今年僅次 Uber 的第二大 IPO。

WeWork 拒絕發表評論。

自 2011 年誕生以來,WeWork 已募集 120 億美元資金,大多數來自軟銀。2019 年前,軟銀共向 WeWork 投資 80 億美元,包括去年 11 月投資的 30 億美元。去年 12 月,軟銀還計劃向 WeWork 繼續注資 160 億美元,但今年 1 月,注資金額削減到只近 20 億美元。

軟銀的猶豫不是沒有道理。與今年上市的獨角獸公司 Uber、Lyft 一樣,WeWork 也是持續虧損但估值頗高的公司。截至 1 月,WeWork 公司估值高達 470 億美元。

2017 年,WeWork 收入 8.86 億美元,淨虧損 9.33 億美元;2018 年收入 18.2 億美元,同期相比增加 105.4%,淨虧損 19 億美元,同期相比增加 103.6%。過去一年賺了不少,也花了更多──收入增速與虧損增速齊頭並進。

Uber 和 Lyft 都是前車之鑑。5 月,Uber 以 820 億美元估值上市,成為美國史上第 4 家市值超過 500 億美元、但上一年仍虧損的企業。其他 3 家公司分別是 CVS、奇異和高通。早一步上市的 Lyft 公司也是同樣風格──去年,Lyft 總收入 22 億美元,淨虧損 9.113 億美元。Lyft 以 72 美元發行價上市首日,最高漲幅一度達 23%。

軟銀投資縮水已說明市場預期

美國二級市場曾經很青睞這類公司,但現在不再那樣了。

因為盈利能力從未證實,Lyft 與 Uber 上市後股價都不太理想。Lyft 上市第二日股價下跌近 22%,跌破發行價,至今也沒漲回 72 美元。Uber 上市當天就夠令人沮喪,畢竟去年 9 月,摩根士丹利和高盛集團的銀行家估計 Uber 市值至少得達到 1,200 億美元,超過 2012 年以高達 1,040 億美元估值上市的 Facebook。

但事實是,Uber 僅以約這個數字一半的市值上市。上市前以 10.5 億美元買下 4 千多萬股的大股東軟銀不可能不失望。按軟銀財報提到投資 Uber 獲得約 38 億美元收益可算出,軟銀的投資報酬率僅 3.6 倍。20 年前亞馬遜和 eBay 上市時,為投資人帶來的平均收益率為 32 倍和 68 倍。

今年 1 月,軟銀對 WeWork 投資金額縮水,已一定程度說明市場對這場 IPO 的預期。好在今年第一季虧損收窄,5 月,WeWork 第一季報告顯示,虧損 2.64 億美元,低於去年同期虧損 2.74 億美元。

報告發表後的電話會議,分析師問 WeWork 首席財務長阿蒂‧閔森,是否會區分 WeWork 的虧損與網路叫車公司在補貼和折扣耗費的錢財開銷。閔森回答,「兩者還是有明顯區別,因為對外租賃辦公場所空間是一種已證明的商業模式。」

「我們花 10 億美元,可增加 23.6 萬張辦公桌,邊際貢獻率達 27%。所以未來 15 年,10 億美元將帶來 247 億美元邊際收益。我們在打造能產生現金流的產品,而不是價格戰時提供更高的薪水和折扣。」WeWork 創始人亞當‧紐曼表示。

根據 WeWork 數據,公司會員和個人會員總數從 2018 年第四季的 40.1 萬增加到 46.6 萬,大企業會員占比增至 40%,已簽約未來營收超過 34 億美元。

截至發稿,Uber 股價為 43.36 美元,比發行價高 4.3%。Lyft 股價為 64.93 美元,比發行價低 9.8%。

(本文由 36Kr 授權轉載;首圖來源:WeWork

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