QE 衝擊多!BIS:債券交易商減,央行若縮表市場易故障

作者 | 發布日期 2019 年 10 月 08 日 14:30 | 分類 國際金融 , 財經 follow us in feedly


素有「央行的央行」稱號的國際清算銀行(Bank of International Settlements;簡稱 BIS)警告,過去 10 年來全球前所未見的量化寬鬆貨幣政策(QE),已嚴重扭曲金融市場,美國上個月隔夜拆款利率飆高就是一例。

英國金融時報 7 日報導,BIS 在新發布的研究報告指出,央行擴張資產負債表已出現數個副作用,當中包括債券供給減少、部分市場流動性緊俏、銀行超額準備金增加、部分市場的操作者減少等。

BIS 表示,「成交量及價格波動度下滑,再加上利差被壓縮、利率期限結構(term structure,指某一時點上不同期限資金的收益率與到期期限間的關係)變平緩,可能會減少投資、交易債券的吸引力。」「部分參與者也許會一起撤出市場,引發投資人集中度及同質性增加、交易商減少的狀況。」

BIS 直指,上述情況可能導致市場運作在大型央行縮表之際失常。舉例來說,存款準備金有效分配給市場參與者的難度,可能會有增加之虞。

美國短期貨幣市場資金短缺,帶動附買回利率(Repo Rate)在 9 月中下旬飆升至 10%,已經引發人們對央行非傳統貨幣政策的疑慮。Fed 在事件爆發迄今,已對貨幣市場挹注了 1,400 億美元的流動性。

Fed 原本預測,握有全美四分之一存款準備的華爾街大型銀行,應該會在隔夜貸款利率升到足夠水位時,就借出這些準備金,但在 9 月突發的流動性緊縮事件中,情況卻非如此。BIS 直指,要求大型銀行握有流動性的法規,可能讓他們不願借出準備金。

CNBC、Heisenberg Report、International Business Times 等外電報導,聯邦基金利率一度在 9 月 17 日攀升至 2.3%,超越 Fed 7 月設定的目標區間(2~2.25%),這是非常罕見的情況。聯邦公開市場委員會(FOMC)18 日又再次將聯邦基金利率調降一碼至 1.75%~2.00%。

富國銀行利率策略長 Michael Schumacher 直指,「情況看來頗難堪(This just doesn’t look good)。擁有無上權力的 Fed,竟無法在 FOMC 召開眾所矚目的貨幣政策會議之際,管好自己的聯邦基金利率,看起來真的很糟。這個過程對 Fed 主席鮑爾(Jerome Powell)而言肯定相當艱難。」

Fed 主席鮑爾(Jerome Powell)9 月 18 日在貨幣政策會後記者會表示,Fed 之前就已預料到短期貨幣市場將面臨額外需求,因為財政部先前標售的公債將在此時交割,且報稅截止日到來,企業也需要現金繳稅。

被問到 Fed 是否低估銀行需要的準備金時,鮑爾坦言「這的確有可能。未來幾天我們會謹慎觀察狀況發展,並在下一次開會時討論。」他還說,市場對融通壓力的反應「令人驚訝,比我們預期還要強烈……我們將評估,何時是恢復資產負債表擴張行動的適當時機。」

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:pixabay