天時地利人和併基美,陳泰銘再點出產業春燕

作者 | 發布日期 2019 年 11 月 13 日 11:15 | 分類 國際貿易 , 財經 , 零組件 follow us in feedly


被動元件龍頭國巨將以台幣 500 億元現金收購全球鉭質電容一哥美國基美公司(KEMET),預計將於 2020 年下半年完成收購。對於兩強合併後的效益,國巨董事長陳泰銘指出,除了 MLCC(積層陶瓷電容)市占達 14~15% 甩開太陽誘電居第三,根據雙方分別公告最新財報往前推一年區間的財務數字做為估算基礎,合併後,國巨營收將翻倍、獲利約增 8~9 成、EBITDA(稅前息前折舊攤銷前利潤)亦即現金流將增加約 75%,期待兩家結合有很多綜效產生。而對於景氣,陳泰銘雖重申中美貿易戰是干擾,但也點出產業春燕所在。

講到基美在被動元件產業的地位,陳泰銘指出,基美的鉭質電容排名世界第一,讓國巨除了在 MLCC 與晶片電阻之外,能夠提供更多元產品讓客戶一次購足。基美 MLCC 產量估計市占約 2%,產值卻幾乎與國巨相當,等同其 ASP(平均銷售價格)為國巨的 20 倍。透過基美,國巨將可補足車用、工規與 5G 基地台高階規格上的最後一塊拼圖。

如同國巨為了進入 5G 去併美國普思,由於高階車用領域大部分是歐美日廠商的天下,台商若有機會打進去,大部分只在 infotainment(資訊娛樂系統)如音響、GPS、導航系統等與安全系統較無關的部分。基美則專注在高階車用市場,應用在安全系統、ABS、引擎等不同等級;另外基美在 5G 尤其基地台同樣有很深著墨。

而雙方雖然認識達 10 年之久,真正有進展卻是在這一兩年,前後談了 11 個月後終於拍板定案,也因此陳泰銘對於這件購併以「天時、地利、人和」來形容。陳泰銘表示,互補性也是成事關鍵,國巨是以亞洲為主的全球化布局公司,基美則是以美國為主、北美為重心的全球化布局,加上雙方在歐洲各有專長,結合後形成亞歐美平衡而均勻的組合。陳泰銘指出,基美將是國巨未來 5~10 年成長很重要的動力、也是穩定獲利的一大支柱。

營運綜效來自產品、地域及應用三方面

剛剛上任的國巨營運長王淡如也補充,雙方結合的營運綜效主要來自產品、地域及應用等三方面。王淡如表示,基美七成營收來自電容而且是高階電容;國巨則三分之一來自晶片電阻、三分之一來自電容、三分之一來自普思的 wireless(無線)產品;合併後電容產品將占營收一半,晶片電阻則占 15%,而在電容中,過半來自鉭質、世界排名第一。國巨七成營收來自除日本外的亞洲區、三成來自歐美;基美則有六成來自歐美日,都是進入門檻非常高的區域。而產品應用則分布均勻,將可減低不景氣時,來自各行業的衝擊。

陳泰銘表示,國巨在日本耕耘將近 15 年之久,但日本是對規格要求非常高的市場,並且具有地域性與民族性等進入障礙。而基美於 5 年前購併 NEC 子公司 TOKIN,順勢承接 TOKIN 在日通路與客戶,大多是汽車與工規等高階市場,因此合併基美也成為國巨敲開日本市場的里程碑。

展望第四季與明年景氣,陳泰銘表示,中美貿易戰一直都是產業干擾,但他也看到庫存去化比預期好。國巨原先預期存貨天數在第四季降到 90 天的健康水位,經過 3 季的消化,由內部資訊看來,預估應可降到 70 天以下。庫存消化優於預期,固然來自降低產能利用率,但陳泰銘如同點出產業春燕般指出,這是市場需求比預期好一些的強烈訊號;尤其 5G 基地台布建速度比想像快,連帶 5G 手機發酵時間也應該比想像早,值得拭目以待。只是中美貿易戰仍充滿變數,國巨仍將謹慎看待。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:國巨

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