投資 5G 成本大增，電信三雄市值蒸發逾 570 億元

5G 標金失速已突破 1,300 億元，5 大電信仍不罷手，市場擔憂影響電信業未來獲利，向來是資金避風港的電信業股價紛紛走跌，自去年 12 月 10 日競標開打以來，電信三雄合計市值已蒸發逾 570 億元。

台灣 5G 第一波釋照自去年 12 月 10 日開始競標，底價訂為新台幣 300 億元，由中華電信、遠傳電信、台灣大哥大、亞太電信、台灣之星共 5 大電信業者廝殺角逐。

今天競標進入第 26 天，在第 251 回合時，暫時總標金為 1,333.81 億元，遠超過國家通訊傳播委員會（NCC）設定的 440 億元，且早已突破 2013 年台灣首次 4G 競標時的標金 1,186.5 億元。而熱門頻段 3.5GHz 標金飆上 1,317.33 億元，單一頻段就已超過 1,300 億元的門檻，每一單位頻寬價格來到 49.27 億元，較每單位價格 9 億元的底價成長約 4.5 倍，28GHz 維持得標金 16.48 億元，1800MHz 至結標仍無人出手。

目前世界各國的 5G 競標中，3.5GHz 頻段的最高標金出現在義大利，其次為德國，原本排名第 3 的國家為南韓，不過台灣早在競標的第 15 日超車，一舉成為世界第 3 高，並步步進逼德國 3.5GHz 頻段的標金 47.18 億美元（約新台幣 1,420 億元）。

5G 標金被形容是「失速列車」，市場也擔憂電信業未來獲利與股利將大受影響，觀察股價表現，電信三雄股價在去年 12 月相對持穩，但隨著競標眼看要跨年還不休戰，標金屢次跌破市場眼鏡，向來是資金避風港的電信股也開始遭逢壓力。

自 5G 競標開打前一日、去年 12 月 9 日收盤價起算，中華電信當時收盤價是 112 元，至今天盤中低點下探 108.5 元，共下跌 3.5 元，市值約蒸發 271.5 億元。

台灣大從當時的 114 元下跌至今天低點 107.5 元，共下跌 6.5 元，市值蒸發 229.4 億元；遠傳相對持穩，自 72.8 元下跌至今天的盤中低點 70.6 元，下跌 2.2 元，影響市值 71.687 億元。

觀察股價變化，自 12 月 10 日 5G 競標開打以來，三雄市值合計已蒸發逾 570 億元。

電信高層分析，全球電信業傳統營收下滑已是趨勢，而標金雖可在財報上分 20 年攤提，但再加上每年 5G 建設成本支出，以及 4G 標金與設備也還在攤提，對未來獲利將是多面夾殺，勢必造成不小的壓力，甚至恐影響長久以來穩定的電信股利配發。

中華電去年股利配發 4.48 元，已至少連續 3 年下降，遠傳維持每股配發現金 3.75 元的政策已有 6 年，台灣大近年也維持約 5.6 元的水準，且遠傳與台灣大有多年都是超額配發，未來要維持相同股利恐有挑戰。

資深產業人士表示，5 大電信在 3.5GHz 黃金頻段，就卡在「關鍵 10MHz」，假設中華電、遠傳各拿 80MHz，台灣大考量與亞太電共頻將各拿 60MHz、20MHz，而台灣之星堅持要 40MHz，加總就還是 280MHz，仍高於這次釋出頻寬 270MHz，多出 10MHz。

他更指出，後續還有第二階段的位置競標，各家都想搶得較好的位置，也期望頻段連續，預估整體標金將突破 1,500 億元。

市場也分析，儘管台灣大哥大採取與亞太電信共頻策略，在競標出手上相對保守，但第二階段的位置大戰恐怕也得祭出高標金確保位置連續，後續第二場競標大戰是否再掀起一波銀彈大戰，仍有待觀察。

（作者：江明晏；首圖來源：shutterstock）