IC 通路雙雄，穩定獲利高配息

IC 通路雙雄大聯大、文曄近年來獲利相對穩定，且多數維持配發盈餘 6~8 成的現金股利，受到長期投資人的喜愛。儘管近期通路產業紛擾不斷，但從基本面來說，儘管疫情仍具不確定因素，籠罩上一層紗，但因產業特色影響，IC 通路雙雄應用面相對分散，也相對具有穩定的力量。

大聯大為亞洲及全球最大 IC 通路商，代理產品類別多元，包含核心元件、類比與混合訊號 IC、分離元件與邏輯 IC、記憶體、被動元件、光學元件等等。

大聯大受惠於 5G 基地台，以及居家辦公帶旺儲存、伺服器等產品出貨狀況佳，前 2 月營收 770.2 億元，年增 8.33%，表現相對穩定。展望後續，大聯大也持續積極布局伺服器、網通、IoT 產品，長期而言，則將營運腳步從消費性電子產品，跨足車用電子、工業用等利基市場，盼增加未來營運動能。

法人看好，大聯大營運規模大，對於庫存管理能力較強，各地布局據點廣泛，加上近年發展智能倉儲，透過數位平台、大數據等概念，將流程智能化，盼提升自我產值，也幫助客戶更具有競爭力。

大聯大 2019 年營收 5,276.77 億元，年減 3.2%，多少受到貿易戰的影響，稅後淨利 64.53 億元，年減 13.53%，全年每股盈餘 3.84 元，不如 2018 年的 4.22 元。2020 年也有望維持過往 6~7 成的盈餘發放率，現金殖利率也超過 6%。

文曄為亞洲第二大半導體元件通路商，近年來持續增加代理產品線，陸續擴大營運規模。然而，2019 年底德州儀器（TI）宣布終止代理權，而德儀大約占文曄營收約 2 成，相對大聯大依賴度更高，公司先前則預期大約 2~3 年可以補足 TI 的業務。

為此，文曄積極拓展新代理產品線，也在 2019 年下半年打入 Intel 原廠供應鏈，更在近期傳出成功簽下全球第二大模擬晶片廠商 Analog Devices 的代理權，整體而言，公司後續有機會再增加中國、美國的新原廠客戶，增加營運動能，拚補足終止代理的損失。

而外界也看好，文曄與祥碩以增資發行新股、交叉持股方式，儘管近期被證期局喊卡，將再補充說明後重新送件，若後續核准生效，雙方合作也將更緊密，盼中長期增加動能，但短期來說，文曄股本將從目前 59.1 億元增至 76.1 億元，法人粗估，每股股息將從現在配發 2.78 元降至 2.15 元左右，但配發率仍達 50% 左右的水準，殖利率也有 6% 以上。

文曄前 2 月累積營收 421.05 億元，年減 6.08%，表現相對受到疫情影響，但展望後續，有機會在客戶復工之後，見拉貨增溫動能，但後續仍需要觀察消費景氣的變化。

就整體 IC 通路產業而言，短期確實受到疫情影響，市況仍相對不明朗，後續仍需觀察需求變化，但近期 Fed 宣布降息，有助於紓解 IC 通路商的財務成本壓力。大聯大、文曄在產業中地位相對穩固，也具有一定營運規模，近年來現金股利都達 2 元以上，配息狀況穩定，加上未來也積極拓展新產品線，有助於增加中長期營運動能。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）