回顧過去 10 年 3 次股災,最慘的一次 4 個月跌掉 28%,投資人可從中學到什麼?

作者 | 發布日期 2020 年 03 月 23 日 7:30 | 分類 國際貿易 , 理財 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


台股 3 月 12、13 日表現突然風雲變色,本來內資還可以支撐加權指數在萬點之上,但在歐美股市經歷 9~13 日動盪一週後,亞股也在恐慌賣壓下大幅下修,16 日盤前美國聯準會降息 4 碼,一口氣將利率從 1% 降至 0%,市場解讀這是聯準會看壞後續景氣的訊號,造成道瓊期貨早盤再度下跌熔斷,抵銷了 13 日大漲 1985 點的反彈樂觀氣氛,台股 16 日開盤下跌 69.2 點,早盤一度拉至平盤之上,但歐美疫情惡化的新聞不斷放出,加上更多名人染病,市場擔心美股跌勢會再度失控,不少法人或散戶都選擇減碼,早盤翻紅後立刻翻黑,盤中跌幅擴大,終場大跌 411 點,以 9,717 點作收,成交量 2,093 億,較 13 日 3,036.51 億縮小,價格雖然更便宜,但美股表現不明,承接意願不如上週高。

(作者提醒:本文提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)

回顧過去 10 年殺盤

台股本波下跌來的又快又急,跌幅堪比過去 10 年的一些指標性股災,這裡列舉 3 個最有代表性的股災,分別是 2011 年 8 月股災、2015 年 8 月股災及 2018 年 10 月股災。

2011 年 8 月股災:美債風暴

2011 年 8 月,市場剛走出環球金融風暴 2 年,歐洲債務危機隨之而來壟罩再市場上方,但整體而言,股市在 311 地震後的表現後算穩定,當年 7 月底美國面臨舉債上限,但民主、共和兩黨卻突然在舉債上限這個議題上無法達成共識,美國以債養債的方式,讓市場擔心一旦舉債上限無法調升,後續可能會出現美國國債違約的問題,不過舉債上限的議題終究只是政治戲碼,8 月初相關法案最終還是順利通過,就在市場以為晴空萬里時,信評機構標普卻在 8 月 5 日美股收盤後,無預警將美國債信評等從 AAA 降為 AA+,造成全球股市集體重挫,台股 3 個交易日內從 8,317.27 點下跌到最低 7,148.76 點,跌幅達 14%,並在之後 4 個多月裡不斷走跌,一直到 2011 年 12 月 19 日,指數打到 6,633.33 點收盤,才迎來久違的大反彈。

(Source:籌碼 K 線)

2015 年 8 月股災:中國股災引發

2015 上半年,上證指數迎來一波狂歡,指數從 2014 年 7 月 2 千多點起漲,在 2015 年初頭破 3,300 點,並在 2015 年引發一波中國全民炒股運動,其狂熱程度宛如 1989 年的台北股市,許多沒有基本面、沒有營收的本夢比公司,在半年之內市值從十幾億人民幣飆到數百億人民幣,上證指數則在 2015 年 6 月突破 5,000 點,並在 2015 年 6 月 15 日盤中達到 5,178.19 點,台股受到陸股帶動,雖然沒有出現不理性標漲,但指數也從年初 9,217 點上漲到 2015 年 4 月 28 日最高 10,014.28 點,但怎麼上去就怎麼下來,上證指數在 2015 年 6 月玩到翻車,一個月內爆跌 33%,從 5,178 點跌到 7 月 8 日最低 3,421.53 點,股災造成的後遺症是嚴重的,資金在股市大幅蒸發,造成市場對中國經濟下半年的疑慮大幅上升。

(Source:富途牛牛)

更糟糕的是,中國股市崩盤同時,油價也同時大跌,2015 年 6 月還有 60 美元,到當年 8 月已摜破 40 美元,種種跡象都顯示 2008 環球金融風暴又要來了,台股受此衝擊,2015 年 4 月短暫突破萬點後就一路走跌,短短 4 個月內從 10,014 點下跌到最低 7,203.07 點,尤其是末跌段的 8 月 19~24 日,美股動輒大跌 6~7%,讓台股從盤跌變成爆跌,8 月 24 日甚至早盤就大跌 7.49%,造成許多融資或選擇權 PUT 裸賣的投資人直接被抬出場,這次股災是與目前股災氣氛最相近的一次,也是過去 10 年最接近 2008 年的一次股災,不過這次股災所擔心的問題,最終無疾而終,台股之後 2 年持續在 8 千點上下震盪,並在 2017 年迎來另一波高峰。

(Source:籌碼 K 線)

2018 年 10 月股災:貿易戰風暴

2018 年初,美國政府表示中國長期以來的傾銷舉動已忍無可忍,決定對中國商品課以關稅,一開始金額只有 500 億美元,到了後來一路加碼,2018 年 10 月居然出現 3 千億美元的驚人數字,經濟學家紛紛警告,近 100 年前的 1929 年大蕭條,就是從各國建立關稅壁壘開始的,現在美國政府的行為無異於引發另一次大蕭條,股票市場也立刻給予反映,從 2018 年 10 月初開始走跌,國慶連假前從 10 月 1 日 11,051.8 點下跌到 10 月 9 日 10,466.83 點,並在連假後演變成單日爆跌,10 月 11 日一個交易日大跌 6.31%,盤中景象宛如 2015 年 8 月 24 日再現(2018 年 2 月 6 日也出現過一次),爆跌後並未如 2015 年 8 月股災一樣由空翻多開始緩漲,反而與 2011 下半年類似,指數走弱到 2019 年 1 月 4 日最低 9,382.51 點才止跌反彈。

(Source:籌碼 K 線)

3 次股災的共通點

3 次股災雖然引發的原因不同,但都有幾個共同點。

股災的下跌

首先,股災剛開始都還處於盤跌狀態,這個階段沒有人知道會演變成股災,而盤跌的跌幅也與過往的漲多回檔或是區間震盪相差不多,此時還稱不上是股災,接著會出現一些消息面利空,該利空與過去數週市場股價盤跌的憂慮符合,且威力更大,比如美債危機對應到美國降評、貿易戰對應到 3 千億美元關稅,原本還有一絲僥倖的投資人也跟著拋售,於是就從盤跌變成爆跌,也就是近期與 2011 月 8 月 5 日、2015 月 8 月 24 日、2018 月 10 月 11 日的盤勢。

融資維持率的巧妙關係

第二個則是與融資維持率的巧妙關係,觀察三次股災的融資維持率,都在跌破 135%,逼近 130% 後出現反彈,如果融資維持率低於 130%,投資人就會面臨斷頭狀態,也就是說,當空頭趨勢成形時,市場不殺到融資投資人血本無歸,是不會出現像樣反彈的,而台股目前融資維持率已殺破 135%,不過反彈是一回事,多空走勢是否反轉又是另一回事,在上述 3 個例子中,只有 2015 年 7 月股災在融資斷頭後,出現 3 個月的多頭走勢,另外兩次股災,後續 2~3 個月的表現都不如預期。

如何避免畢業

遇到這種每 2~3 年出現一次的股災行情,投資人平時就應保留一定部位的現金,比如巴菲特即便在道瓊指數要衝破 3 萬點時,仍持有 1,200 多億美元,相當於 35% 的現金比率,本波下跌更有不少老練的投資人把現金部位拉高到 50%、60%,甚至有直接 100% 現金空手觀望的,此外,在下跌趨勢中,絕對不要融資、借貸、槓桿、押房、梭哈,這種賭徒行為,就是當市場開始下殺時,被鎖定的狙擊目標,我們不知道下跌何時會結束,可能就在今天、可能是這週,更有可能拖到 5 個月後,但只要投資人資金大幅縮水,甚至被狠狠抬出場,後面有沒有反彈也與你沒有太大的關係了。

(本文由 股市小 P 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

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