殖利率曲線指標之父：2020 年底前有望復甦，疫苗是關鍵

素有「殖利率曲線指標之父」（father of the yield curve indicator）之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維（Campbell Harvey）去年夏季就曾準確預測經濟會在 2020 年或 2021 年衰退，現在他再度預估，這場衰退有望在 2020 年底前結束。

MarketWatch 6 日報導，去年夏季美國經濟復甦來到第十年，失業率只有 3.7%，但哈維當時就預測到經濟會衰退。他的理由是，美國 3 個月國庫券的殖利率在 2019 年第 2 季期間持續高於 5 年期公債，呈現「殖利率曲線倒掛」的現象。美國之前 7 次經濟衰退，殖利率曲線都率先倒掛。

如今由於新型冠狀病毒（COVID-18，武漢肺炎）衝擊經濟，美國陷入大蕭條以來最為嚴重的衰退。哈維專訪指出，這次衰退幅度雖然很深、但延續時間應會相當短，預估經濟可在今年底轉為復甦模式。

哈維表示，2008~2009 年全球爆發金融海嘯時，大家都不知道何時才是終點，這次卻很清楚，因為是生物事件。他不認為經濟能像華爾街幾週前預測的那樣呈現 V 型復甦，應該比較像是「瘦 U 型」（skinny U）復甦，因為疫苗有望在 2021 年第一季出現。殖利率曲線現在又翻正了，這是領先指標，暗示美國經濟會走出衰退幽谷。

哈維去年 10 月 8 日接受 CNBC 專訪時曾表示，指標閃現紅色警示燈，為經濟衰退預作準備的時刻已經到來。現在正是投資人、企業主及消費者必須仔細思考應變策略的時候，當經濟還在擴張，管理資產相對輕鬆，若等到經濟出現轉折才動作，難度會變高許多。

哈維是帶頭研究殖利率曲線倒掛現象（即短債殖利率高於長債）的重要學者。他 1986 年就率先揭露，3 個月國庫券、10 年期公債的殖利率曲線倒掛，預告 1950 年以來 4 次衰退困境。哈維發表研究後，該指標又 3 度預測成功。

哈維當時表示，這條殖利率曲線的倒掛現象必須維持 3 個月，訊號才算可靠。也就是說，指標已對經濟衰退發出「紅色警訊」。

聖路易斯聯邦儲備銀行維護的 FRED（Federal Reserve Economic Data）經濟資料庫顯示，美國 10 年期公債及 3 個月國庫券的利差，自 3 月初以來都持續呈現正值。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）