台積電、聯電未來各擁發展優勢,亞系外資分別提高目標價

作者 | 發布日期 2020 年 07 月 30 日 12:10 | 分類 國際貿易 , 晶圓 , 晶片 Telegram share ! follow us in feedly


看好台積電受惠於英特爾委外代工業務,加上蘋果自研 ARM 處理器不僅推動先進封裝技術,預計帶來額外營收效益,亞系外資最新研究報告提高台積電目標價到每股新台幣 490 元,也同樣看好聯電受惠 28 奈米市況迴轉,並 8 吋晶圓售價漲價,以及獲利成長大幅降低折舊衝擊,有助聯電產品優化與獲利能力,也將目標價提升至每股 28 元。

台積電方面,亞系外資最新研究報告指出,受惠英特爾擴大委外代工業務,以及為蘋果自研 ARM 處理器代工效益,都有助台積電目前先進封裝業務,因此持續維持台積電「買進」評等。英特爾擴大委外代工業務部分,因英特爾採「小晶片」架構,適合台積電先進封裝技術,獲得委外代工的機會增加,雖並不完全清楚可為台積電帶來多少獲利,但的確值得重新調整投資評等。

為蘋果自研 ARM 架構處理器方面,預估因採用台積電先進封裝製程達到高性能,也因蘋果自研 ARM 架構處理器帶動,預計提升台積電先進封裝需求。蘋果使用台積電先進封裝的產品,預計入門級 Mac Book Air 的 A14X 將在 2020 下半年推出,Mac / iMac 採用先進封裝自研 ARM 架構處理器,則會在 2021 年推出。預計兩年內為台積電帶來約 15 億美元(約新台幣 439 億元)營收,將占台積電營收 3%~4%。

聯電部分,亞系外資指出目前聯電股價太便宜,加上自 2020 年第 2 季起 28 奈米呈現強勁復甦,以及聯電成熟製程產品組合優化和獲利能力,大幅降低折舊的影響,所以給予聯電「買進」評等。29 日的法說會聯電也證實因受惠於智慧手機成長,使 28 奈米強勁需求將持續到 2020 下半年及 2021 年。聯電甚至很有信心表示,正在考慮是否增加 28 奈米產能。

另外,聯電也更關注庫存狀況,維持安全庫存以因應未來需求。儘管武漢肺炎疫情爆發以來,庫存需求增加 28%,但預計未反彈的會更多。基於以下三原因,聯電 28 奈米製程復甦不會引來台積電爭搶,包括低價搶食 28 奈米訂單,並不符合台積電長期利益,聯電 28 奈米復甦是外包三星將 ISP 和 OLED 相關產品外賣的結果,台積電與三星先進製程競爭激烈下,可排除搶單疑慮。

最後,聯電 28 奈米 HV(High Voltage)更積極投資,對 OLED DDIC 產品至關重要,幾乎所有 OLED DDIC 公司三星、Novatek、Anapss 和 Magnachip 等都正與聯電合作,計劃 2020 年底開始量產。故聯電多元化程度更高,未來第二波客戶群也有助 28 奈米復甦持續性,看好聯電未來發展性情況下,提升目標價及投資評等。

(首圖來源:台積電)