疫情嚴重經濟重創,美國股市為何「脫離現實」?

作者 | 發布日期 2020 年 08 月 21 日 8:00 | 分類 理財 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


美國新冠肺炎(武漢肺炎、COVID-19)疫情仍在擴大中,疫情以及防疫措施造成 2020 年第二季 GDP 暴跌 32.9%,創下有紀錄以來最大跌幅,一般都說股市是經濟的櫥窗,但是,美國股市卻好像是另一個世界,S&P 500 指數 2020 年 8 月 18 日來到 3,389.78 點,高於這波新冠肺炎疫情跌幅之前的高點 2020 年 2 月 19 日的 3,386.15 點,讓此次新冠肺炎疫情熊市成為有史以來最短的熊市。經濟跟股市完全脫鉤,美國股市脫離現實了嗎?

股市是白花花的資金堆積起來的,當然不會脫離現實,市場分析師稱,這是因為股市看的是未來,對製藥公司發展疫苗的進度有信心,這可說是部分原因,只是股市尋求的現實不只與實體經濟相關,市場的資金水位,以及背後的聯準會政策,影響更是顯著。

疫情促使美國聯準會救市,注資短期資金市場、大買 2.5 兆美元公債與抵押貸款證券、更大手筆提出將近 3 兆美元額度購買公司債與提供小型企業貸款,大動作讓市場意識到金科玉律「別跟聯準會對作」,還是乖乖照著聯準會的方向走更安全,另一方面,國會通過疫情經濟刺激方案,也幫了聯準會大忙,同時,疫情中還有許多美國上市公司業績表現高於預期,讓市場更具信心。結果 3 兆額度才使用 1 兆多,就已經達成聯準會的任務。

另一方面,市場預期聯準會在疫情持續的時節,顯然會維持利率低檔,並且在可見的未來持續寬鬆刺激,市場資金原本就在高水位,還預期會更高,而聯準會寬鬆措施大買債券,造就部分政府公債利率降到史上低點,這迫使投資資金前往股市找機會,過量資金在金融市場徘徊不知何處去,最後只好落腳股市,雖然美國經濟受疫情影響大跌,但投資人賭在疫情一過會快速反彈式復甦。

高處不勝寒,是股市不變的道理

目前美股本益比已經來到 24.5 倍,這是網路泡沫時代的的水準,投資人集中投資科技股與網路股,5 檔股票:微軟、蘋果、亞馬遜、Alphabet、Facebook 就占了 S&P 500 市值的 22%,更增加風險,如果市場一有風吹草動,投資人都要賣出時,跌幅會更可怕,有悲觀者認為,資金集中炒作少數股票,其實正是空頭市場急漲盤跌的特徵。

不過也有樂觀者認為,雖然科技與通訊類股就占了 S&P 500 市值的 4 成,但是營收也占約 4 成,而且第二季科技類股業績仍然表現超過其他產業,所以並非太過集中。另一方面,也不只是美股收復指數,日經指數、法蘭克福指數雖然尚未回到 2 月時的高點,但也已經收復大部分跌幅,資金寬鬆下,股市漲回 3 月的跌幅,是全球現象。

美股接下來還需面對相當多不確定性,美國總統大選的結果會否影響政策,以及疫情會持續到何時,疫情結束後是否真的會快速復甦,都是不確定變因,雖然有最樂觀的多頭認為不論誰當選總統,美股都會持續上漲,然而高處不勝寒,是股市不變的道理,隨著美股又來到高點,修正的風險自然也越來越大,若是未來企業業績不如預期,股價總是要回到現實的。

(首圖來源:shutterstock)

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