股價已反映英特爾 CPU 外包利多,外資對台積電業績反映悲觀

作者 | 發布日期 2020 年 08 月 28 日 17:30 | 分類 晶圓 , 晶片 , 處理器 Telegram share ! follow us in feedly


晶圓代工龍頭台積電因為 28 日遭日系外資調降投資評等為「持有」的情況下,雖然目標價仍給予維持高檔的每股新台幣 400 元價位,但卻仍舊衝垮投資人的信心,盤中一度跌幅擴大將近 2.5%,來到每股新台幣 431 元的價位。所幸尾盤稍有拉回,收盤價來到每股 435 元,下跌 9 元,跌幅 2.02%。

國內法人表示,日系外資這次報告著重在 2021 年首季庫存將修正、2021 年缺乏殺手級應用推升電子業需求,以及 2022 年處理器龍頭英特爾 CPU 製造外包已反映至股價這三點。報告最在意的還是 2022 年處理器龍頭英特爾 CPU 製造外包反映至股價這點。

根據分析報告指出,假設英特爾在 2022 年下半年採用台積電 3 奈米生產旗艦 CPU,營收貢獻約 26 億美元,相當於 6% 的 2020 年台積電年營收,換算成目標價為每股 445 元。另外,若英特爾將所有 CPU 全部外包給台積電生產,營收貢獻約 130 億美元,相當於 30% 的 2020 年台積電營收,如此股價目標價則可上看每股 520 元。

日系外資預估,英特爾在價格競爭及避免外包獨大的考量下,應該只有先進製程部分,也就是英特爾營收 20% 的產品會交由台積電生產,其他中低階則由三星取得代工,畢竟三星在美國德州也有每月 10 萬片產能的 14 奈米晶圓廠,且之前傳出將持續擴產。在此情況下,日系外資認為台積電股價到每股 450 元已反映英特爾 CPU 外包生產的利多,且較基本面更樂觀。

此外因疫情改善,使市場出現需求回暖的情況,帶動 2020 年第 4 季營收預期從持平上修到季成長 4%、年成長 11%,不過也自 2021 年首季開始庫存調整風險增加,預期將使營收季衰退 12%、年衰退 1%。在此基礎上,自 2020 年到 2022 年的 3 年,預估台積電每股 EPS 將為 18.9元、18.6 元以及 21.8 元,分別較之前預估有 5 個百分點成長、5 個百分點下滑、6 個百分點成長;考量到近期台積電持續擴產,國內法人認為日系外資預估 2021 年每股 EPS 會下滑的看法較悲觀。

(首圖來源:shutterstock)