ETF 推升黃金價格,也堆出市場泡沫?

作者 | 發布日期 2020 年 08 月 31 日 8:15 | 分類 理財 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


黃金是一種用途多元的貴金屬,不但具有投資、保值功能,而且可以應用在科技及牙醫產業,更是各國中央銀行外匯儲備的重要資產配置之一;因此,金價的波動備受矚目。

今年因疫情持續蔓延,讓全球經濟蒙上衰退陰霾,而各國政府採取量化寬鬆貨幣政策,壓低了市場利率造成實質負利率以及潛在通膨壓力上升,加上美中政治角力讓地緣政治風險升高,使得黃金成為避險及保值工具。其中黃金 ETF 在今年上半年淨流入達 734 噸,創下歷史新高,並成為金價突破 2,000 美元/盎司(下同)的最大推手。

ETF 黃金需求激增 5 倍

根據世界黃金協會(WGC)統計,今年上半年全球黃金需求量為 2,076 噸,年減率約 6%,其中黃金相關 ETF 的淨流入達 734 噸(持有總量達 3,621 噸,基金管理規模達 2,058 億美元),年增率達 517%;至於條塊和金幣、飾金、科技業及央行的需求,都較去年同期下滑超過 1 成,其中飾金的需求更衰退達 46%;因此,今年的黃金市場可以說是由黃金 ETF 撐起一片天。

其中在北美洲上市的黃金 ETF 今年第 2 季淨流入達 329.5 噸,占全球 7 成 5 以上,截至 6 月底持有部位達 1,898 噸(基金管理規模達 1,079 億美元),占全球的 52%。就以全球最大黃金 ETF──SPDR Gold Shares 而言,至今年 8 月上旬持有黃金達 1,258 噸,遠高於瑞士、日本及印度等國家中央銀行的持有量。至於在亞洲上市的黃金 ETF 截至 5 月底的持有部位也增加至 102.2 噸,其中印度及中國市場對黃金 ETF 都日益重視。

2007 年率先在印度推出黃金 ETF 的 Nippon India 基金公司黃金 ETF 部門主管 Vishal Jain 曾經對媒體表示,印度人傳統上較偏好實體黃金,印度一年的黃金進口量約 800 噸,占全球需求的四分之一;反觀美國人偏好投資黃金相關商品,約占其黃金需求的 8~9 成。不過,因為黃金的純度難以測量,儲存也是個問題,而且要出售時價格經常令人失望;因此,印度年輕世代發現投資黃金 ETF 是遠比持有實體黃金更好的一種理財方式。

同樣地,在傳統上也較偏好實體黃金的中國人,如今也開始重視黃金 ETF 這項理財工具,今年上半年中國共有 3 檔新的黃金 ETF 上市,分別由工銀瑞信、前海開源及華夏等 3 家公司推出。這也是中國基金市場自從華安、國泰、易方達及博時等公司於 2013 及 2014 年推出黃金 ETF 以來,再度出現新的黃金 ETF 。

然而,無論是要投資實體黃金或黃金 ETF ,金價的未來走勢就不容忽視,尤其是 8 月上旬金價突破 2,000 美元創下新高後,隨即又出現重挫,更是讓投資人對金價將持續走高的論調產生疑慮。

投資性的需求將推升金價?

今年 8 月 4 日曾經樂觀預估未來 18 個月金價將上看 3,000 美元的美銀美林證券金屬研究部門主管 Michael Midmer 仍持續看多金價朝 3,000 美元邁進,他說:「金融壓抑(意指政府壓低利率)及美元貶值的問題尚未結束」,「毫無疑問而且很明確地,中央銀行此刻仍在支持政府(意指實施量化寬鬆貨幣政策)」。

另外,花旗銀行的技術策略師 Tom Fitzpatrick 也指出,黃金潛在的、基本面的、正面積極的理由還未消失,預期金價經過一段時間盤整後,今年底以前將有機會上看 2,400 美元。

不過,今年上半年黃金供給為 2,192 噸(年減率 5.7%),需求為 2,076 噸(年減率 5.9%),超額供給為 116 噸;因此,今年支撐金價的力道主要來自黃金 ETF,但這種以投資性為主的需求結構,是否足以支撐金價持續上漲,值得進一步觀察。

(本文由 財訊 授權轉載)

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