產業前景看法各有差異,旺宏法說會後外資法人評價不一

作者 | 發布日期 2020 年 10 月 27 日 17:15 | 分類 國際貿易 , 記憶體 , 證券 Telegram share ! follow us in feedly


記憶體大廠旺宏 26 日法會上公布,2020 年前 3 季每股 EPS 來到新台幣 2.27 元,加上證實正是打入蘋果 iPhone 12 供應鏈,預計搶下約 5 成的訂單情況下,外資與國內法人紛紛對旺宏後續的發展表態。其中,兩家美系外資看法兩極,分別給予「減碼」及「加碼」的投資評等,兩者的目標價分別為每股 26.5 元及 41 元。至於,國內法人則是選邊站,力挺加碼的一方,給予目標價 45 元的價位。而雖然外資與國內法人的看法不一,但旺宏 27 日股價仍受台股大盤下跌的拖累,終場來到每股 33 元的價位,下跌 1 元,跌幅為 2.94%。

旺宏在 2020 年前 3 季的繳出營收 296.43 億元,較 2019 年同期增加 16.6%,稅後純益 41.7 億元,則是較 2019 年大幅增加 84.68% 的成績。另外,毛利率36%,較第 2 季增加 1 個百分點,稅後純益 16.18 億元,較第 2 季增加 22%,但較 2019 年同期減少 13% 的情況下,前 3 季累計每股 EPS 來到 2.27 元。

對於旺宏的成績單,首家美系外資指出,優於 NOR Flash 的價格走勢未來恐將受美國大選結果所牽動,不確定因素仍高。加上目前中國中芯現階段生產仍舊正常的情況下,預估 NOR Flash 第 4 季價格將面臨微幅下滑的狀態,浙江有所衝擊旺宏未來的營運狀況,因此重申「減碼」評等。但因為第 3 季財報優於預期的狀況下,則是將其目標價由原本的每股 24 元,調高至 26.5 元。

相較於首家美系外資看空的態度,第 2 家美系外資則是表示,由於受到華為禁令生效,使得整體 NOR Flash 市場需求有可能減少的情況下,接下來旺宏第 4 季營收可能較為下滑。不過,隨著 ROM  Flash 業務逐漸進入旺季,以及旺宏最大客戶任天堂新機及多款遊戲新作的需求拉抬下,使得未來 2 年旺宏 ROM Flash 的業務年複合成長率預計將可達到兩位數的成長,因此給予「加碼」的投資評等,目標價則提升到每股到 41 元。

而對於兩家美系外資的看法不一,國內法人則是押寶看多的一方,認為旺宏在 2020 年第 3 季的毛利率優於預期,在短中期受惠 NOR Flash 產業領先地位及轉單效應,加上看好 2021 年 NOR Flash 產業可望出現供不應求情形,所以在預估旺宏 2021年及2022 年的 EPS 預估值分別為 2.94 元及 3.72 元,高於法說前市場預估價平均約 2%、22% 的情況下,所以維持旺宏「買進」的投資評等外,也將目標價由原本每股 34 元,提升至每股 45 元的價位。

(首圖來源:旺宏)