台股面臨「萬三」壓力、塑化業 Q3 獲利亮眼，塑化股營運表現聚焦這 10 檔

塑化產業第三季獲利表現亮眼，不過目前台股逼近萬 3 大關，相對於股本龐大的台塑 4 寶，股本較小的二線塑化廠，表現更值得注意。

時序進入 11 月，上市櫃公司最近已陸續公布第三季財報。由於今年受到新冠肺炎疫情的衝擊，各大產業的營運與獲利產生兩極化發展，也同樣反映在股價的表現上。

舉例來說，股王大立光公布第三季財報，因為不如市場預期，加上對第四季的展望相對保守，股價在法說會後一路向下修正，甚至一度跌破 3,000 元防線，以及今年大盤跌至 8,523 點時的對應低點 113,240 元，目前都還在低檔區整理。

反觀營運同樣在第二季受到疫情大幅衝擊的傳統產業，隨著報價與運價回升，已經有塑化與航運等，慢慢走出產業谷底向上回升。

台塑 4 寶 Q3 賺近 500 億，目前仍以區間震盪為主

主要動能還是隨著國際油價回溫，推動塑化產業營運逐步轉佳與產品報價上揚，再加上轉投資的現金股利入袋。10 月初，台塑 4 寶已經公告第三季自結財報，單季獲利達台幣 498.60 億元，台塑 4 寶順利轉虧為盈。

其中，台塑因產品價差改善、經濟解封與美國颶風重創墨西哥灣區石化廠，推升塑化產品價格，第三季合併稅後淨利 103 億元，已較第二季虧損 6 億元明顯改善，每股稅後純益（EPS）1.63 元。

南亞第三季合併營收 677.9 億元，季增 11.82%，稅後淨利 103.59 億元，每股稅後純益 1.31 元。

台化第三季合併營收 601.52 億元，較第二季成長7.4%，稅後淨利 132.44 億元，每股稅後純益 2.28 元，同步明顯回溫。

台塑化第三季合併營收 939.51 億元，較第二季增加 17.5%，稅後淨利 158.51 億元，每股稅後純益 1.67 元。主要是國際原油價格回升至 40 美元，帶動油品平均售價較第二季成長，煉油事業營收較第二季增加 21.7%；烯烴產品部分，受市場供給減少影響，整體烯烴產品價格與毛利均較第二季顯著提升。

但因近期台股面臨「萬三」大關的壓力，加上大盤成交量在美國總統大選之前相對萎縮，大型權值股的表現空間不大，台塑 4 寶目前仍是以區間震盪為主。反倒是二線塑化股的表現相對活潑，除了同樣受惠油價回升的利多，法人買盤最近也相對積極，加上有部分公司的股價淨值比（PB）仍不到一倍，基期位在歷史相對低檔區，值得投資人在第三季財報公布之前特別關注。

二線塑化廠營運動能強勁，基期在歷史低檔值得關注

在這之中，主要生產 EVA（乙烯－醋酸乙烯酯共聚物）的台聚就有不少利多題材。EVA 的用途廣泛，除了用於發泡鞋材、功能性棚膜、熱熔膠、電線電纜與玩具等領域外，太陽能模組封裝的材料是 EVA第三季大放異彩、最不可或缺的關鍵。

以太陽能級原料來看，中國今年太陽能發電裝置目標 40 GW（百萬瓩），但上半年僅裝機 11 GW，因此下半年裝機轉為積極，帶動 EVA 需求放大。若以中國市場價格觀察，國際化工大廠巴斯夫的 EVA 報價，即使從 9 月初以來已大漲近 25%，市場仍是嚴重供不應求，據傳台塑已暫停接單，直接「封盤」，後市持續有機會受惠於報價大漲。

值得注意的是，台聚也是第三季股價飆漲逾 8 成的 ABS 樹脂大廠台達化最大的法人股東，目前持股近 37%，轉投資收益可期。台聚目前每股淨值 17.22 元，股價淨值比僅約 1 倍，以第三季本業獲利轉佳，加上轉投資台達化的貢獻，基期仍是相對偏低。

（作者：林信富；全文未完，完整內容請見《今周刊》；首圖來源：台塑）