危機入市弱肉強食,美國企業趁疫情尋求併購目標

作者 | 發布日期 2020 年 12 月 17 日 8:00 | 分類 公司治理 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


武漢肺炎(新冠肺炎,COVID-19)造成全球產業鏈大亂,美國製造業也不能倖免,然而,富貴險中求,許多製造業同行在疫情摧殘下風雨飄搖,正是用便宜價格併購、危機入市的大好時機,儘管美國疫情仍在擴大,但許多手上有豐沛現金的企業,已經摩拳擦掌,尋求吞併目標。

金屬零組件製造商格列德(Grede Holdings LLC)疫情來襲初期業績大減九成,這是因為下游客戶包括重機具製造商、汽車製造廠等在疫情下一一關廠,之後雖然略有恢復,但業績仍然相當不穩定,即使如此,格列德已經開始大舉出手吞併,過去 2 個月內與 7 家較小規模的工廠談併購。格列德家大業大,有足夠資金能撐到景氣循環恢復,但是其他小廠沒有辦法。

格列德原本於 2017 年由汽車零組件廠美國軸製造公司(American Axle & Manufacturing, Inc.)併購,2019 年由私募基金佳穆資產管理(Gamut Capital Management)以 2.45 億美元買下 9 家金屬鑄造廠與 2 家相關金屬處理廠獨立,格列德因而成為產業界中有規模的玩家之一,在疫情前就已經相當積極尋求併購以擴大規模,如今更加速進行。

多數製造業企業領袖也與格列德英雄所見略同,調查顯示,全美年營收 2.5 億美元以上的製造業領袖中,有 65% 表示因應疫情造就的環境下考慮進行併購。其他產業領域的企業領袖也有許多有同樣想法,不過比例不如製造業高,在消費品產業,僅有 36% 尋求併購機會,在醫療產業則有 41%。

中小型家族企業成併購目標

當新冠疫情第一波來襲時,大部分的製造廠都採取防衛性的策略,也就是盡可能保有資金,但是如今資金較充足的廠商開始採取攻擊策略,尤其是瞄準中小型家族企業,這些企業在疫情摧殘下,已經只能勉強支撐,許多都已經瀕臨退出市場。

反映到美國併購件數,2020 年疫情開始之初併購活動先是下降,但到第三季大增 36% 來到 3,296 件,不僅包括原本併購活動就較活躍的科技業,更有大量傳統產業製造業。如今併購談判頻率遠遠高於一年前,可說相當於 2008~2009 全球金融風暴之後的產業整併重建時期。這股併購潮仍在延續,如美國機械製造公司格南登福 (Ingersoll Rand)剛於 12 月以 1.84 億美元併購一家真空幫浦與送風機製造商;美國鋼鐵公司(United States Steel)正計畫要以 7.74 億美元併購大河鋼鐵(Big River Steel)。

以金屬鑄造業來說,美國在 1980 年總共有 4,800 家鑄造業者,經過好幾波倒閉潮與合併重整潮,如今僅剩 2,000 家左右,在市場的競爭壓力下,殘存的廠商多半鎖定利基市場,因此往往僅供應少數特定領域產業客戶,在疫情侵襲之後的不穩定復甦中,各產業恢復的情況有很大不同,以汽車產業來說,卡車製造商業績火紅,但是大型機具業仍然冷冰冰,相對應的上游供應鏈需求也就有天壤之別,景況較好的業者因此得以覬覦陷入困境者,有機會以較低價格併購。

汽車與重機具零組件製造廠哈斯科國際(Husco International)打算併購數家中小型廠,藉以拓展業務到新產品線,不過,雖然當前被併購對象處於窘迫狀態,是買家市場,但是這並代表併購很容易,因為熱錢橫溢,買家眾多,不僅製造業尋求併購擴大產品線,私募基金等也正進入市場尋求撿便宜的好機會。

併購擴張搶食更多市場

另一方面,疫情下受益的產業則沒有撿便宜的機會,不過,受益產業仍然因為業績好而尋求併購,例如生產胡椒噴霧、電擊槍、個人警報器的個人安全和安保產品的製造商梅西安全防衛國際(Mace Security International),因民眾尋求安全感而業績長紅,同業也都因景氣而預估市值提升,但梅西安全國際仍然尋求併購擴張,以搶食更多市場。

疫情攪亂一池春水,受到衝擊的產業弱肉強食,反而受益的產業想乘勝追擊,造就大併購潮機會。這波疫情過後,美國製造業的版圖將會與疫情前有相當大的不同。

(首圖來源:pixabay