美國 10 年期公債殖利率 3 日跳高，不少人相信是通膨預期加溫導致。然而，細究債市近日波動卻發現，比起通膨，市場猜測聯準會（Fed）可能提前升息，才是這天推升殖利率的主因，這恐成為壓抑科技股的不利因素。
CNBC 報價顯示，美國 10 年期公債殖利率 3 日盤中最多一度跳升超過 8 個基點至 1.49%，之後才稍稍壓回。上週殖利率曾因 7 年期公債標售狀況慘淡而驟升至 1.6%（公債殖利率與價格呈反向走勢）。
聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）即將在美東時間 4 日中午 12 時 5 分於華爾街日報舉辦的虛擬就業高峰會發表談話。聯邦公開市場委員會（FOMC）預定 16~17 日舉行貨幣政策會議，投資人密切關注鮑爾說法，想看屆時 Fed 聲明是否有變。
Barron’s 3 日報導，債券殖利率跳升，嚇到美國科技股。仔細研究，10 年期公債殖利率 3 日升幅多數是實質利率跳升貢獻，而非通膨預期。彭博社資料顯示，10 年期抗通膨債券（TIPS）殖利率 3 日攀升約 6 個基點，10 年期債市通膨預期僅增加 3 個基點。TIPS 因本金調整了通膨，因此可用來衡量實質殖利率。
這意味著，市場反應的是日趨緊縮的央行貨幣政策，以及人們對未來升息與通膨的不確定感，市場的通膨預期並未上升多少。事實上，高盛指出，衍生性金融商品市場如今預測，Fed 於 2023 年可能升三次息。也就是說，市場預估的 Fed 首次升息時間點，已從原本 2023 年底提前至 2023 年初。
這很重要，因華爾街共識是，倘若公債殖利率是因為通膨展望改善而上揚、將有利股市，但若是實質殖利率上升，則投資人對未來股價成長的預期，將因利率攀高而打折。實質殖利率上揚，最終也可能促使投資人將債券視為更佳的股票替代品，惟 10 年期實質殖利率目前依舊遠低於零（-0.75%），不清楚這會在何時發生。
高盛 3 日研究報告指出，去年多數時候，用來衡量通膨預期的通膨損益兩平率（breakeven inflation rate）上升、實質殖利率則下滑，有利多數資產。然而 2 月實質殖利率卻在通膨損益兩平率持平或略降時上升，在經濟成長尚未轉佳前、實質殖利率就上升得這麼快，相當類似 2013 年 5 月前 Fed 主席柏南克（Ben Bernanke）暗示政策改變所引發的債市削減恐慌（taper tantrum），這會對高風險資產造成更多壓力。
方舟投資（ARK Investment Management)明星總裁凱薩琳伍德（Cathie Wood）掌管的 ARK 新興主動型 ETF（ARK Innovation ETF），3 日終場重挫 6.29% 收 125.11 美元，創 1 月 4 日以來收盤新低，已跌破季線，並較 2 月 12 日前波收盤高點 156.58 美元拉回超過 20%。
佔 ARKK 投資組合權重最高的特斯拉（Tesla Inc.）也下挫 4.84% 收 653.20 美元，創 2020 年 12 月 23 日以來收盤新低，較 1 月 26 日的歷史收盤高 883.09 美元拉回 26%。微軟（Microsoft Corp.）、蘋果（Apple Inc.）、亞馬遜（Amazon.com Inc.）則分別下挫 2.70%、2.45%、2.89%。
那斯達克指數 3 日則下挫 2.7%(361.04 點)收 12,997.75 點，摜破 60 日移動平均線（季線），創 1 月 6 日以來收盤新低。Invesco 那斯達克 100 指數 ETF （Invesco QQQ Trust）也下挫 2.9% 收 309.16 美元，跌破 60 日移動平均線，創 1 月 6 日以來收盤新低。
路透社報導，利率上揚對高成長科技股造成的衝擊不成比例，主因投資人是以這些企業未來幾年的盈餘預估值來衡量其股價，利率上升會傷及未來盈餘的價值。
伍德 2 月 17 日接受外媒專訪時曾表示，雖然她對特斯拉確實感到樂觀，但倘若「利率驟然跳升」，則的確有「價值重置」（valuation reset）的可能，而她的「投資組合確實會是價值重置的主要對象。」
不過，伍德強調，若市場出現價值重置及恐懼情緒，她的團隊會設法從逆境中創造機會，將投資組合集中到該機構信念最強的個股。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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