危機入市發橫財！高收債過去一年報酬創高達 23%

去年此時新冠肺炎才剛爆發，有投資人危機入市，大買瀕危公司的企業債，押寶這些企業能夠渡過難關。一年過後，這些債券價格狂噴，讓他們海撈一票。下圖為高收債殖利率走勢，債券價格和殖利率呈反向走勢。

金融時報 6 日報導，一年前，疫情讓全球旅遊業停擺，當時遊輪商 Carnival Corporation 抵押船隻，向投資人借款 40 億美元，發債殖利率高達 11.5%，如今這批債券的價格狂飆，殖利率只剩不到 4%。隨著經濟復甦逐漸站穩腳步，持有遊輪商、電影營運商、航空商債券的投資人，過去 12 個月來發了一大筆橫財。

Capital Group 資產組合經理人 Shannon Ward 說：「這相當驚人……去年 4 月疑問四起，不知道這些公司撐不撐得下去。在不確定之際發債，必須支付高昂息票……那是非常艱難的時刻」。監管文件顯示，Capital Group 趁亂入市，買了多檔此類債券，並吃下近 10% Carnival 當時發行的債券。

Carnival 債券並非特例，ICE Data Services 數據顯示，3 月底為止的 12 個月來，美國高收益債（即垃圾債）的報酬高達 23%，完全抵銷去年賣壓大起時的劇烈損失。德意志銀行表示，這是美國高收益債史上第三次滾動 12 個月報酬超過 20%。前兩次發生在 2008 年全球金融海嘯過後，以及 2000 年網路泡沫過後。

債市大反攻，價格重回高點。根據 ICE Data Services 數據，在外流通的投資等級債約有 80%（6 兆美元），交易價格為每 1 美元面額值 100 美分以上。而在 1.5 兆美元的美國高收債市場，在外流通的高收債有 79%，交易價格達每 1 美元面額值 100 美分以上。

華爾街日報 3 月 28 日報導，美國公債殖利率持續徘徊高檔，市場共識是債市榮景不再。但是債券多頭看法不同，他們認為今年殖利率可能續漲一段後，就會轉跌，高呼現在是極佳進場時機。

PGIM Fixed Income 首席投資策略師 Robert Tipp 是市場為數不多的反向操作者。幾個月來，他們持續押寶拉升殖利率的力量，無法抗衡數十來打壓殖利率的結構性因素。過去 30 年來，這些債券多頭大多做對方向，看法值得注意。

對債券的長期大多頭來說，過去 3 個月是買進良機，大規模的財政和貨幣刺激、以及疫苗開打等，讓投資人對經濟極度樂觀，忽略了長期趨勢。Tipp 說：「經濟如眼下一般強力復甦時，投資人會推高殖利率，但是許多時候實際上是多數時候，殖利率往往會衝破公允價值並持續攀升。」

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）