資本利得稅與股市報酬無關？歷史：前兩次調高反大漲

美股 22 日雖因拜登可能大幅調高富人資本利得稅而於午後下殺，但隔日隨即反彈。

歷史顯示，資本利得稅率改變，對股市報酬的影響其實不大。

多家媒體 22 日引述未具名消息來源報導，拜登打算提議，所得超過 100 萬美元者的所得稅邊際稅率將由 37% 上修至 39.6%，資本利得稅則會從原本 20% 上修至 39.6%。這意味富有投資者面臨的聯邦稅率最多可能達 43.4%。

MarketWatch 23 日報導，瑞銀（UBS）全球財富管理投資長 Mark Haefele 發表研究報告指出，2013 年資本利得稅也曾上修將近 9 個百分點，但當年美股大漲 30%。瑞銀發現資本利得稅、股市估值並無關聯；資本利得稅率為 20% 之際，美股本益比下探 10 倍，但資本利得稅調高至 35% 時，同時間的本益比卻多達 18 倍。

LPL Financial 市場策略長 Ryan Detrick 發圖表指出，LPL Research、Ned Davis Research、FactSet 統計顯示，1969 年 12 月 30 日、1976 年 10 月 4 日、1987 年 1 月 1 日、2013 年 1 月 1 日美國皆曾調高資本利得稅，行動 3 個月、6 個月與 12 個月後，標準普爾 500 指數平均報酬率分別為 6.4%、2.1%、4.3%。

Detrick 報告指出，大家以為加稅並非好事，事實卻非如此。統計顯示，1987、2013 年兩次調高資本利得稅，美股接下來 6 個月的表現其實相當不錯，1987 年上漲 24%，2013 年上漲 10.5%。

不過，1969、1976 年調高資本利得稅後，美股表現差勁。Detrick 直指，當時美國經濟的表現早已相當疲弱，但 1987、2013 年經濟相當健康。Detrick 認為，強勁的美國經濟、寬鬆的聯準會（Fed）貨幣政策，有望讓市場忽略加稅陰霾、勇往直前。

CNBC 23 日報導，高盛經濟學家發表研究報告指出，預測國會最終通過的法案，加稅幅度不會那麼高，估計 28% 最有可能。

瑞銀則發表研究報告指出，美國國內需要繳納資本利得稅的投資人僅持有 25% 美股，其餘都是免繳族群，包括退休帳戶、慈善基金（endowments）、外國投資人等，即使資本利得稅拉高，對整體股市的影響都應有限。報告稱，不受影響的投資者，應會趁機逢低加碼。

路透社報導，分析人士認為 22 日股市下殺僅是反射動作，股市有望再創新高。Lazard Asset Management 美股部門主管 Ron Temple 指出，美國經濟即將出現 50 年來最為亮眼的成長表現，預測今明兩年的成長率都有望超過 6%。與此同時，聯準會則放手讓經濟變得比以往更加熱絡。「投資人終於逐漸對龐大過剩儲蓄、積壓已久的需求、大規模財政刺激方案的後續影響改變看法。」

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）