毛利率提升與擴產計畫,外資給予聯電最高每股 70 元目標價

作者 | 發布日期 2021 年 04 月 29 日 9:40 | 分類 晶圓 , 晶片 , 記憶體 Telegram share ! follow us in feedly


受惠於價格上漲下更好的產品組合,使得 2021 年第 2 季的毛利率預期將可以一口站上 30%,營收也較首季有 5%~6% 成長,美系外資將晶圓代工大廠聯電目標價由原本每股新台幣 68 元,提升至 70 元價位。另一亞系外資也看到聯電首季毛利率優於市場預期,並預期第 2 季毛利率持續攀升,而且較 2020 年同期成長 30% 的情況下,也給予了聯電每股新台幣 68 元的目標價。

美系外資表示,受惠於價格上漲下更好的產品組合,使得聯電 2021 年第 2 季的毛利率預期將可以一口站上 30%,使得營收也較首季有 5%~6% 成長。而且在晶圓產能持續欠缺,價格還將看漲的情況下,毛利率還會持續的上揚。而且,因為 2022 年聯電的折舊率將進一步下降,使得毛利率預期將一口氣上揚到 35% 的水準,有利於聯電的營運狀況。

另外,隨著聯電宣布將與客戶合作以新台幣 1,000 億元來擴產 28 奈米製程,在 2023 年第 2 季投產之後,預估將會每月增加 2.75 萬片產能的計劃,屆時擴產的 P6 產線將會佔聯電的 10%~15% 產能,也讓聯電的資本支出由原本的 15 億美元提升至 23 億美元。而因為是與客戶一起合作擴產,讓產能持續穩定的出售,加上聯電說明現在 28 奈米產線投資較 6-7 年前便宜的情況下,折舊率在 2023 年即可回升,使得新產能不會稀釋獲利的情況下,預期 2022 年到 2023 年的淨利有機會進一步擴大下,所以給予聯電「買進」評等,並將目標價提升至每股新台幣 70 元。

另一家亞系外資表示,聯電 2021 年首季的每股 EPS 0.85 元優於市場及該外資預期的 0.64 及 0.62 元水準,而且毛利率 26.5% 也優於該外資預期的 25.8%,符合市場預估的 26.5% 預期。另外,營業利益率 16.2% 也符合大家共識的情況下,預計第 2 季在晶圓出貨量及價格分別將成長 2% 及 3%~4%,將使得營收將較第 1 季成長 5%~6%。尤其,是在更好的 28 奈米產品組合及產能利用率滿載的狀態下,第 2 季的毛利率預計將較 2020 年同期成長 30%。

報告也強調,雖然聯電沒有對 2021 全年做出任何營收預測,但的確表明晶圓產能吃緊的狀況將持續到下半年,且還可能由 2021 年一直維持到 2022 年。這使得聯電必須進行資本支出的提升來因應市場的需求。聯電 2021 年的資本支出將由原本的 15 億美元及升到 23 億美元,成長 53% 幅度。加上預計與客戶合作,將斥資 1,000 億元擴產,預計 2023 年第 2 季量產。雖有客戶協議保證,但因晶圓代工產業過去並沒有如此長的合作協議,可能會還有其他變數發生。但基於 3 倍於標準本益比的情況下,該外資仍給予聯電每股新台幣 68 元目標價。

(首圖來源:科技新報攝)