新債王：通膨環境好似 1970 年代，流動性爆發壓抑殖利率

有新「債券天王」（King of Bonds）封號的 Doubleline Capital 執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach）認為，美國當前的通膨環境好似前總統吉米卡特（Jimmy Carter）年代。

CNBC、MarketWatch報導，岡拉克15日接受CNBC專訪時指出，美國通膨跳增、公債殖利率卻保持低迷，使美債成為負利率資產。他說，目前消費者物價指數（CPI）年增率為5.4%，10年債殖利率卻不到1.4%，實質殖利率僅-4%，跟吉米卡特年代差不多。

岡拉克直指，目前物價升溫的環境跟1970年代差不多，1965年前總統林登約翰遜（Lyndon Johnson）執政時通膨僅1%，到1980年3月通膨卻飆升至接近15%。他說，「許多現象都跟1970年代類似。美國現在剛撤出阿富汗戰爭僵局，情況就好像70年代的越戰。1960年代末、1970年代甚至1980年代初期，美國槍枝、牛油引發通膨，如今美國也有槍枝、牛油、取消的學貸、免費的失業救濟金來帶動通膨。」

為了對抗吉米卡特年代的通膨，時任聯準會（Fed）主席的Paul Volcker調高聯邦基金利率、收緊貨幣供給，1981年7月利率曾拉升至歷史最高峰22.36%。

為何通膨急遽加溫、公債殖利率卻保持低迷？岡拉克表示，系統內的流動性太多，令殖利率受到壓抑。他說，退休基金、外國買家等投資人持續買進，壓低了公債殖利率。儲金已經塞爆銀行，金融市場多處錯置。他並表示，退休基金為了佈署疫情期間刺激方案提供的流動性，買進愈來愈多長天期公債。

岡拉克並說，投資人最關切的，就是免費的貨幣刺激政策究竟能延續多久。只要刺激政策不抽回，他相信美股應能維持過去以來超高位置，並繼續緩步墊高。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）