晶圓代工大廠聯電 27 日法說會上公布 2022 年首季財報，營收為新台幣 634.2 億元，較 2021 年第四季 591 億元成長 7.3%，較 2021 年同期 471 億元成長 34.7%。第一季毛利率為 43.4%，歸屬母公司淨利 198.1 億元，普通股每股 EPS 為 1.61 元，創下相當於每天開門賺超過 2 億元的成績。另外還預期，第二季毛利率將進一步拉升到 45%，並維持產能利用率100% 的情況。對此，外資紛紛提出對聯電首季表現與未來預期的評價。其中，兩家亞系外資看法較保守，分別給予「賣出」及「中性」的評等。至於，三家美系外資就顯得樂觀，給予評等則從「優於大盤」到「買進」。
給予「賣出」及「中性」的評等的兩家亞系外資分別表示，聯電首季繳出亮麗營收表現，歸功於晶圓價格的漲價與有利的台幣匯率變化。而儘管當前的全球經濟情況衝擊消費者對購買 PC 及智慧型手機的意願，但聯電仍表示在高階應用市場上，其中包括車用、工業以及伺服器與網路仍有非常高的需求。只是，該外資對於這樣的看法較為保守，甚至在可能變化的市況中，預期可能將影響聯電的產能利用率及定價能力。因此，給予「賣出」投資評等，目標價每股新台幣 44.4 元。
另一家亞系外資則認為，聯電針對第二季的財測優於預期，尤其是在毛利率達到 45% 的部分優於市場的預測，這將使得出貨價格繼第一季成長 5%，第二季再成長 3%~4%。因此，就 2022 年全年來說，在晶圓價格預期將持平，使聯電全年出貨價格能有提升逾一成的情況下，對聯電的預期業績看法不變。但是，即便如此，全球經濟變數在未完全消除前，對於聯電的股價還要有一段時間的觀察。因此給予「中性」投資評等，股價來到美股 70 元價位。
而對於給予「優於大盤」的美系外資來說，聯電 2022 年首季財報優於預期，其中，毛利率達到 43.4%，每股 EPS 達 1.61 元還較該外資先前預期的還高出 6%。至於，第二季財測，除了營收將成長 7-9% 之外，還有毛利率將進一步提高至 45% 左右，高於這些都該外資和市場普遍預期。因此，即便有大環境經濟的隱憂，但聯電憑藉著良好的製程技術與更擠密的客戶關係，使得獲利的成長讓股價看起來更加便宜的情況下，給予了目標價每股 68 元。
而兩個給予「買進」投資評等的兩家美系外資，首家指出，聯電第一季的業績優於該外資與市場預估，而且在更好價格與有利台幣匯率的幫助下，2022 年預期能保持 20% 以上銷售金額的成長。當前即便有大環境經濟情況的衝擊，聯電表明在與客戶長期合約的保護下，不但降低了相關的風險，還因為針對特別應用市場的發展，其中包車用、工業、網路等，其需求強勁下，持續維持聯電的業績。如此，在提升 2022 及 2023 年將營收 13% 及16% 的情況下，目標價也從每股 44.4 元，提升至 66 元。
另一家美系外資則是強調，聯電 2022 年首季財報有了穩健的業績與強勁的毛利率表現，其中，不但首季的毛利率達到 43.4% 的高水準，預期第二季還將一口氣拉上 45%，且出貨量還將增加 4%~5%，平均價格也成長 3%~4%，這顯示了近期強勁需求提升。儘管近期市場的需求出現波動，但聯電仍維持 2022 年 20% 以上的營收成長預期，並表示仍認為客戶需求嚴重超過供應。其 PC 與智慧型手機的需求疲軟，將被車用、賜福器、網絡和工業相關應用的強勢所抵消情況下，營運持續強勢。基於此，該外資也給予了聯電每股 65.9 元的目標價。
(首圖來源：科技新報攝)
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