科技股寒冬來了！外資：EPS 恐難抵銷下半年、2023 年股價

美股連三日下跌，科技巨頭公司市值萎縮逾 1 兆美元，美系外資出具最新報告指出，考慮到聯準會採取貨幣緊縮及 COVID-19 產生的股市泡沫，科技股面臨寒冬，EPS 可能無法抵銷下半年和 2023 年的股價，且低迷狀況可能比 2018 年糟糕。

美系外資認為，市場一直受到新聞推動，除了聯準會動作、通膨等問題影響，目前也正處於 2021 年第四季開始的科技週期衰退中，即使好消息加持，股價也聞風不動、甚至急速下滑。

先前由於美股泡沫，目前估值已經正常化，美系外資指出，「不過盈利還沒正常，但也不見恐慌跡象」，在熊市中出現大幅反彈是常見的事情，還有空頭回補導致的強彈，但這些都是市場疲軟時進行，且可能週期性續跌。

整體來說，目前必須進行防守，建立長期護城河，美系外資表示，部分公司 5 年後仍具價值，且繼續攻占市占率，如三星、台積電、鴻海現在價格看來是積極的；IC 設計類股中，新唐、世芯、祥碩和中穎電子因體質關係，較有成長幅度；此外，無廠半導體公司和週期性科技公司仍存在相當大的盈利/庫存風險，不過有望下半年恢復。

另外，隨著美債殖利率飆升，分派股息的股票不再具吸引力，因此市場最終回歸時，不要指望過往的市場英雄會成為領導先鋒。

美系外資認為，第一季恐怕是最後一個盈利良好的季度，因為成本和經濟衰退的風險正拖累未來的成長空間。雖然三星、蘋果和台積電第一季財報相當好，但財測部分相當糟糕，包括營益率風險增加，EPS與銷售額修訂仍消極，尤其在手機供應鏈、代工和 LCD 方面最為突出。

汽車部分，汽車出貨量、半導體需求跟疫情前後差距甚大，當中出現重複下單和過度出貨的證據，儘管目前需求仍強勁，但美系外資無法確定其可持續性。

鑒於消費者需求減弱，二線代工廠不再滿載生產，而一線大廠仍在設法用更多晶圓向高效能運算（HPC）客戶供貨，以彌補智慧手機晶片訂單的減少。同時，很多 IC 設計代工客戶預期第三季復甦，所以沒減少訂單，這也導致庫存堆積。不過好消息是，企業、雲端運算、伺服器、網路設備和工業終端市場將繼續保持強勁。

股票下半年會比較好嗎？美系外資認為，可能還要一段時間，如果金融條件持續緊繃，如股票下跌、利率上升、美元處於 20 年高位等，未來幾季將可能出現衰退狀況。

（首圖來源：shutterstock）