Target 獲利數據不佳！投信：加劇市場衰退疑慮

零售龍頭目標百貨（Target）不如預期的季度獲利數據，強化投資人對於通膨的疑慮，導致包含目標百貨、沃爾瑪（Walmart）、好事多（Costco）、亞馬遜（Amazon）等消費類股走跌，凱基投信投資策略部主管翁毓傑表示，近日市場賣壓似乎有擴散至消費類股的跡象，以致大盤跌勢加重。

翁毓傑表示，年初至今，科技類股一直是跌幅較重的族群，但近日有擴散至消費類股的跡象，上週最新公布的 4 月份生產者物價指數較去年同期上漲 11.0%，增幅高於市場預期，以月增率的角度來看，增 長0.5%，顯示出廠商生產成本上揚，並考驗其轉嫁成本上升的壓力。

翁毓傑指出，受到零售族群表現不盡理想的拖累，昨日美股三大指數全面重挫，回吐再前一日的漲幅，道瓊工業指數與 S&P 500 指數分別下跌 3.6% 和 4.0%，較偏重科技類股的 Nasdaq 指數跌幅則高達 4.7%。

翁毓傑分析，近期投資人情緒較為脆弱，導致短線股市震盪，後續能否回穩，可再持續觀察以下兩個重點，包括負利率時代結束，實質利率持續走升已是必然趨勢，導致科技、非核心消費及核心消費等評價較高的類股，短期內有評價下修的壓力，待評價逐步趨近合理水準，下檔壓力將趨緩和。

翁毓傑說明，第二是近期美國汽油價格及居住成本攀升排擠到民眾消費需求，並將限縮零售業者轉嫁成本的能力及獲利空間，若供應吃緊問題逐步緩解或房市需求隨利率走升而放緩，油價及居住成本將有望隨供需轉趨平衡而趨緩。

翁毓傑強調，近期市場震盪多半圍繞在停滯性通膨可能導致經濟衰退的疑慮，一方面高通膨及緊縮政策導致利率上揚，進一步壓抑股票評價，另一方面，增長放緩可能導致企業獲利下修。

凱基未來世代關鍵收息多重資產基金經理人葉菀婷表示，現階段預期利率再大幅攀升的機率偏低，因為通膨有望隨基期墊高而逐步放緩，進一步使實質利率漲勢也轉趨緩和，未來企業獲利的下修已經是進行式。

葉菀婷指出，待市場消化下修的獲利預期之後，若後續財報結果優於預期有機會反成重建市場信心的助力，短期投資人情緒尚不穩定易使市場波動增加，多重資產策略分散資產風險及提升投資效率，仍會是目前建議的核心投資配置。

股市方面，現階段較缺乏帶動盤勢上攻的利多消息，短線投資人看法較為保守，觀察目前整體投資人的資金動向，現金配置水位已來到相對高點，若後續市場情緒回穩，目前場外的資金將提供盤勢有力的支撐。

凱基未來移動基金經理人馮紹榮表示，恐慌情緒指標 VIX 週三再度突破 30 整數關卡，整體市場情緒已陷入恐慌之中，觀察 2000 年以來當 VIX 來到 3 0以上，多半成為股市中長期進場良機，雖短期內市場波動欲小不易，但若可承受短線震盪風險的投資人可採逢回進場方式布局，建議以財務結構穩健的大型股，而且今年企業獲利有望達雙位數成長的優質標的為投資首選。

（首圖來源：Flickr/JJBers CC BY 2.0）