信驊 5 月營收年增大漲 52.71%,調高預期全年度營收成長超過 45%

作者 | 發布日期 2022 年 06 月 06 日 16:30 | 分類 IC 設計 , 伺服器 , 晶片 Telegram share ! follow us in feedly


伺服器管理晶片設計大廠信驊科技 6 日公布 2022 年 5 月份營收,根據報告顯示,2022 年 5 月合併營收為新台幣 4.66 億元,較 4 月份增加了 2.52%,較 2021 年同期則大幅增加 52.71%。累計,2022 年前 5 個月營收約為新台幣 20.71 億元,較 2021 年同期增加了 54.81%。

信驊科技指出,展望 2022 年全年營運,受惠於整體伺服器市場需求仍然強勁及下半年產能分配有望提升,信驊科技樂觀預估下半年營運狀況將較上半年為佳,全年度營收年增預估將從原本預期的 30%,上修調整為優於 45%。

日前,分別有不同外資給予信華科技不同的市場投資評等與目標價。美系外資指出,目前的市場狀況,二線供應商雖然有相關的訂單調整,但對於一線供應商來說則幾乎沒有受到影響。有的一線供應商甚至看到因為供應端有許多不確定風險的影響,更加積極採購目前因疫情衝擊而導致庫存水位低的零組件。不過,回顧 2018 年市場反轉情況的情況也是有二線供應商首先帶頭,之後才輪到一線供應商的情況,加上雲端運算的資本支出已經觸底反彈 2 年半的時間,未來可能在 2022 年底或 2023 年出現雜音。

另外,針對新伺服器平台延後採購的情況,先前因為供應鏈的問題,以及軟體的整合性,導致採購時間將自 2022 年下半,延後到 2023 年第一季。而且新伺服器平台的性價比較低,也會造成更換週期延長的情況。其中,亞馬遜在 2021 年第 4 季的財報會議上提到,未來將把伺服器得使用生命週期由當前的 4 年,延長到 5 年的時間,這讓更替週期由原本的 1.5~2 年,提升到 2~2.5 年的時間,這將給雲端運算供應鏈帶來衰退風險,尤其是那些依賴升級為主的供應鏈廠商們。基於以上的原因考量,在考量庫存修正與本益比變動狀況下,對信驊的未來給予投資評等的修正,目標價來到每股新台幣 2,400 元,投資評等也從持有,下修至減碼。

不過,信驊在先前市場擔憂伺服器市場需求放緩的情況下,其股價已經修正了 35%,超越台股大盤修正的 13%。雖然,當前零組件供應不足的情況,在 2023 年 IDM 廠商擴產開始之際將會獲得解決,也會造成庫存的改變。但是,即便伺服器遠端控制晶片 (BMC) 有這樣周期性的問題,仍將受惠未來 2-3 年雲端運算伺服器潛在市場的發展,而且需求還將擴及到處理器管理,以及安全晶片的情況下,仍對信驊的營運有所助益。

另外,從營運面的角度來分析,當前市場對信驊的本益比共識,已經從 2018 年 9 月谷底的 15 倍、提升到 2021 年 12 月高峰的 65 倍。而自 2018 年到 2022 年的營收與獲利年複合成長率均達到了 25% 與 31%,而接下來的3 年的營收與獲利年複合成長率仍將維持的各 35% 比例,這使得即使市場認為該產業有外在的風險,信驊的本益比仍應該合理維持在 40 倍的水準。基於以上的因素,該外資給予給予信驊「買進」投資評等與每股 3,300 元的目標價。

(首圖來源:科技新報攝)

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