伺服器管理晶片設計大廠信驊科技 6 日公布 2022 年 5 月份營收，根據報告顯示，2022 年 5 月合併營收為新台幣 4.66 億元，較 4 月份增加了 2.52%，較 2021 年同期則大幅增加 52.71%。累計，2022 年前 5 個月營收約為新台幣 20.71 億元，較 2021 年同期增加了 54.81%。
信驊科技指出，展望 2022 年全年營運，受惠於整體伺服器市場需求仍然強勁及下半年產能分配有望提升，信驊科技樂觀預估下半年營運狀況將較上半年為佳，全年度營收年增預估將從原本預期的 30%，上修調整為優於 45%。
日前，分別有不同外資給予信華科技不同的市場投資評等與目標價。美系外資指出，目前的市場狀況，二線供應商雖然有相關的訂單調整，但對於一線供應商來說則幾乎沒有受到影響。有的一線供應商甚至看到因為供應端有許多不確定風險的影響，更加積極採購目前因疫情衝擊而導致庫存水位低的零組件。不過，回顧 2018 年市場反轉情況的情況也是有二線供應商首先帶頭，之後才輪到一線供應商的情況，加上雲端運算的資本支出已經觸底反彈 2 年半的時間，未來可能在 2022 年底或 2023 年出現雜音。
另外，針對新伺服器平台延後採購的情況，先前因為供應鏈的問題，以及軟體的整合性，導致採購時間將自 2022 年下半，延後到 2023 年第一季。而且新伺服器平台的性價比較低，也會造成更換週期延長的情況。其中，亞馬遜在 2021 年第 4 季的財報會議上提到，未來將把伺服器得使用生命週期由當前的 4 年，延長到 5 年的時間，這讓更替週期由原本的 1.5~2 年，提升到 2~2.5 年的時間，這將給雲端運算供應鏈帶來衰退風險，尤其是那些依賴升級為主的供應鏈廠商們。基於以上的原因考量，在考量庫存修正與本益比變動狀況下，對信驊的未來給予投資評等的修正，目標價來到每股新台幣 2,400 元，投資評等也從持有，下修至減碼。
不過，信驊在先前市場擔憂伺服器市場需求放緩的情況下，其股價已經修正了 35%，超越台股大盤修正的 13%。雖然，當前零組件供應不足的情況，在 2023 年 IDM 廠商擴產開始之際將會獲得解決，也會造成庫存的改變。但是，即便伺服器遠端控制晶片 (BMC) 有這樣周期性的問題，仍將受惠未來 2-3 年雲端運算伺服器潛在市場的發展，而且需求還將擴及到處理器管理，以及安全晶片的情況下，仍對信驊的營運有所助益。
另外，從營運面的角度來分析，當前市場對信驊的本益比共識，已經從 2018 年 9 月谷底的 15 倍、提升到 2021 年 12 月高峰的 65 倍。而自 2018 年到 2022 年的營收與獲利年複合成長率均達到了 25% 與 31%，而接下來的3 年的營收與獲利年複合成長率仍將維持的各 35% 比例，這使得即使市場認為該產業有外在的風險，信驊的本益比仍應該合理維持在 40 倍的水準。基於以上的因素，該外資給予給予信驊「買進」投資評等與每股 3,300 元的目標價。
(首圖來源：科技新報攝)
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