通膨升溫，電商與超商各擁搶客優勢

中研院一口氣將 2022 年 CPI（消費者物價指數）年增率從 2.04% 上修至 3.16%，調幅之大為歷年罕見；消費者除將抑制非必要花費，對生活必需品也將更精打細算，相對零售競爭搶客也將更加白熱化。法人觀察，電商與超商過去在通膨時都有較佳銷售表現，前者受惠成本更具優勢、後者以方便性滿足消費者生活上剛性需求；尤其隨著時序進入下半年傳統零售銷售旺季，電商業者剛跨過去 2021 年三級警戒高基期後可望恢復成長動能、超商業者則加快展店速度迎疫情趨緩後商機。

通膨升溫恐將降低消費者購買非必需品意願，迫使零售業者為達成營收目標而祭出更多折扣與行銷活動，同步推升營業費用。

以今年第一季為例，除了桃機群聚案，較無全國性重大疫情發生，線上業者當中，富邦媒單季營收雖年增25%，但營業費用率年增0.24個百分點至6.07%；網家營收僅年增2%，但費用率仍大幅年增2.11個百分點至12.23%；超商業者上半年展店速度相對放緩下，統一超費用率小幅年增0.01個百分點，並繳出營收年增4%成績；全家則費用率年增1.2個百分點至34.65%，營收年增不到1%。

法人表示，雖然無論電商與超商，都有不同業者呈現強弱分歧的表現，但整體而言，通膨升溫的環境，競爭更加劇烈下，均使線上與線下零售業者難以避免花費更多費用。回到去年第一季，富邦媒雖面對前年第一季疫情首發時的高基期，營收仍年增22%，費用率卻逆勢年減0.39個百分點；網家營收年增還有8%，費用率年減0.43個百分點；統一超營收年增3%，費用率則年減0.31個百分點；全家營收年增達5%，但費用率年減0.06個百分點。

上述比較結果看似通膨環境對電商與超商都屬不利發展（今年首季營業費用率已呈年增），但再比較其他類型通路業者，以遠百為代表的百貨業者，今年第一季營收為年減3%，費用率卻年增達2.06個百分點，美妝雜貨通路龍頭寶雅第一季營收年減1%以內，費用率年增1.15個百分點，相較之下，電商與超商在通膨升溫環境下仍相對較具優勢。

法人也根據對國內過去通膨高漲時期的觀察發現，萬物齊漲時，在善於比價民眾眼中價位偏高的超商業者，卻比其他通路業者能有較好的銷售表現，主要應來自出門或下樓不須離家太遠即能買到所需商品或服務，透過方便性滿足消費者在生活上的剛性需求；即使電商滲透率持續攀高，超商同樣受惠到店取貨服務，除了賺取佣金，消費者進門後也增加購買其他商品或服務的機會。

至於電商業者也能在高通膨氛圍中勝出，法人表示，電商少了實體店舖及大量人力成本，並因營業規模持續拉高而有具有與上游供貨商更強議價能力，在高通膨期間所增加的成本可較實體業者更低，加上台灣電商滲透率僅介於14~15%，仍遠低於美國的兩成以上、中國近三成及南韓的近四成水準，加上民眾習慣使用線上購物後不會因為疫情趨緩而消失，長期仍走在成長的勢頭上。

為了迎戰下半年網購刷卡商機，富邦媒將momo信用卡5%回饋無上限活動再延長至年底，法人認為此將有助富邦媒順利達成年度營收年增至少兩成的目標，雖因此增加行銷費用，但隨著營收成長達標，今年全年費用率仍可望控制在6%以下，並帶動獲利數字同步成長。

統一超今年則在台灣、菲律賓與中國地區都將快速展店，尤其多數店鋪集中在下半年新增，加上疫情趨緩可望提升展店效益，法人看好今年EPS重回成長。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）