未來仍有庫存調整風險,美系外資維持旺宏低於大盤投資評等

作者 | 發布日期 2022 年 07 月 27 日 10:10 | 分類 半導體 , 晶片 , 記憶體 line share follow us in feedly line share
未來仍有庫存調整風險,美系外資維持旺宏低於大盤投資評等


旺宏 26 日舉行法說會,美系外資指出,第二季調整庫存,使毛利率不如預期,雖被有利新台幣匯率抵消,但仍擔心庫存風險,重申「低於大盤」投資評等,目標價維持每股新台幣 27 元。

第二季營收較第一季下滑 2%,較 2021 年同期下滑 1%,低於外資預估的 115 億元,因 ROM Flash 出貨量下降,不過匯率影響毛利率下降至 48.2%,低於第一季 48.3%,也低於外資預期的 49.1%。營業利益率為 26.3%,與 2021 年沒有匯率影響時相同,但仍低於第一季 27.7%。

雖有利率影響,還有隨著庫存天數增加壓力,旺宏仍看好無論定價或銷量表現,且第三及第四季營收仍呈現季成長。來源是 ROM Flash 有可能翻倍積極銷售成長,還有 Nor Flash 也有成長空間,加上晶圓代工的穩定表現。

整體來說,上半年庫存調整後,下半年有機會開始庫存回補,使產能持續擴張,還有新產品 3D Nor Flash 也持續準備進入生產軌道。大環境週期反轉,加上資本支出壓力限制將成為不確定因素,且有進一步庫存調整風險,持續維持旺宏「低於大盤」投資評等,目標價維持每股 27 元。

(首圖來源:旺宏)