美國聯準會「鷹派峰值」遙遙無期！外資預估標普 500 明年到 3150 點

美國聯準會 9 月升息三碼，但聯邦公開市場委員會（FOMC）的「鷹派峰值」仍遙遙無期，外資決定上調未來的升息路徑預測，並由於過去兩週，美國 10 年期國債名義和實際收益率均飆升 40 個基點，標普 500 跌逾 9%，若投資者定調美國經濟硬著陸，預估明年標普 500 將跌到 3150 點。

外資表示，美國通膨居高不下，聯準會主席鮑爾鷹派立場強硬，並對勞動力市場惡化的容忍度增加，因此決定上調未來的升息路徑預測，預計 11 月將從原本升息兩碼，變成升息三碼，12 月維持升息兩碼不變，但可能明年 2 月會再升息一碼，這是原本沒有的計畫，政策利率將達到 4.5~4.75%。

外資認為，2023 年的政策利率路徑將取決於兩個問題，首先是成長、召募和通膨放緩的速度有多快，再來是通膨仍然高得令人不安的情況，美國聯準會是否願意放緩或停止緊縮政策，而在淨值方面，目前需要更高的峰值利率來扭轉過熱的風險，甚至比美國聯準會提前停止的風險更大。

外資預測，美國政策利率的峰值可能高於目前的預測，因此認為實際收益率可能面臨上行壓力，並更廣泛地對股票和多資產投資組合構成不利影響，因此預測美國 2 年期利率將在 2023 年底達到頂峰。

歐洲方面，外資分析，英國央行升息兩碼符合預期，但鷹派的投票分歧，以及英國勞動力市場吃緊，還有能源法案遭凍結，同樣決定上調未來的升息路徑預測，預計 11 月將從原本升息兩碼，變成升息三碼，並將銀行利率的預測推高到 4.5%。

外資表示，瑞典央行意外升息四碼，因為對工資調漲和高通膨有所擔憂，因此同樣決定上調未來的升息路徑預測，預計 11 月將從原本升息兩碼，變成升息三碼，隨後在 2023 年升息兩碼，並預計會再升息一碼。

外資指出，挪威央行正如預期，決議升息兩碼，但預計 11 月將再次升息兩碼，並在 12 月再度升息 一碼，因為挪威銀行十分依賴利率來抑制通貨膨脹，而瑞士央行則升息三馬，預計 12 月將再次升息三碼，並持續看好法郎。

日本方面，外資說明，儘管日本央行的所有貨幣政策參數，正如預期的那樣維持現狀，但日本財務省 (MOF) 在新聞發布會後不久，以干預外匯市場的方式阻止日圓貶值，此舉可能是在沒有與其他當局（例如歐洲央行）協調的情況完成，因此認為對日圓影響的可持續性抱持懷疑。

中國方面，外資指出，儘管 8 月的數據優於預期，但中國經濟的緊張局勢可能會繼續拖累成長，尤其是新冠疫情，導致中國至少要到明年第二季才會重新開放，因此將 2023 年中國經濟成長預測下調至 4.5%，低於原本的 5.3%。

（首圖來源：Flickr/Federalreserve CC BY 2.0）