強勢美元 3 把刀砍向新興市場,25 年前金融危機恐重演「銀行如骨牌倒閉」?

作者 | 發布日期 2022 年 10 月 03 日 8:15 | 分類 國際觀察 , 國際金融 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


自聯準會於今年 3 月啟動升息循環以來,美元之外,歐、美、亞等多數國家貨幣幾乎就像自由落體,受到美國這個全球第一大經濟體「貨幣緊縮」的引力牽引,對美元匯率的走勢一路下墜。

截至9月27日,歐元兌美元來到0.966,今年以來大跌15.09%,日圓兌美元為144.25,暴跌25.3%;英鎊來到1.08,重摔20%;人民幣貶至7.15,重跌12.42%;韓圜來到1,423,慘崩19.69%。新台幣對美元亦跌破31.7元,重挫14.54%。

美元獨強造成貨幣亂世災情陸續上演。「形勢正在快速惡化……未來,各國央行為支持本幣而進行的干預,恐怕愈來愈有限」。這是一名外資銀行外匯研究主管的憂慮;他口中的「形勢快速惡化」之地,是每年經濟產值逾24兆美元,占全球GDP逾四分之一強的「亞洲新興市場」。

為抵禦美元怪獸對當地國貨幣購買力的鯨吞,新興市場外匯存底正在快速「蒸發」,當外匯日漸耗竭,資金持續流出,新興市場的經濟警報燈號亮起,一股圍繞「美元黑洞」的風暴,似乎正在成形。

「一直以來,美元的循環,深刻左右著新興市場的命運!」9月9日,在美國著名智庫布魯金斯學會(Brookings Institution)的一場研討會上,曾任國際貨幣基金(IMF)首席經濟學家的奧伯斯費爾(Maurice Obstfeld)如此說到。

奧伯斯費爾回顧1999年至2019年間的歷次美元升貶週期,發現一個「規律」:只要美元對其他已開發國家的貨幣出現明顯升值,接下來,幾乎無例外地,新興市場的經濟景況若非由盛而衰,要不就是更悲情地快速惡化。

「超過80%的新興市場外債,是以美元計價。」奧伯斯費爾說明,一旦美元升值,不少新興國家外債的償債壓力將立刻提高。「新興市場的出口主力,不少都集中在大宗商品,根據我們研究,美元每升值一個百分點,大宗商品的價格減幅將遠大於一個百分點」。意即對於仰賴原物料出口的新興國家而言,正同時面對著「債壓高升」與「收入驟減」的雙殺困境。

除了前面提到的「雙殺」壓力,信評公司標準普爾的全球新興市場信貸部門主管何塞(Perez-Gorozpe, Jose),又提出了強美元的第三道殺傷力,一種來自於進口商品漲價所釀成的殺傷力,「這無疑又是對新興市場的一記深沉重擊」。

進一步惡化的景況會是如何?距今25年前,一場由美國升息而起,進而席捲整個東亞的金融風暴,讓新興市場付出了極為慘痛的代價。據統計,風暴期間泰國和印尼分別關閉了56家和17家金融機構,南韓排名前20大企業集團有四家破產,日本則有多家全國性金融機構出現大量虧損和倒閉。

25年前這場近乎「末日」般的金融危機,是否在強美元環境再度上演?

有「新興市場教父」之稱的麥樸思(Mark Mobius)提醒,在曾經吃過苦頭的亞洲、金融危機高發重鎮拉丁美洲之外,「必須小心,不少外債占比高的非洲國家,也有可能成為下波危機的引爆點」。

麥樸思雖認為,不少國家的體質今非昔比,「目前來看,危機不會廣泛蔓延。」但被問到這回美元獨強和過往的差異,他卻留下令人擔憂的伏筆:「時間……這次美元走強大概已走了兩年,但從過去經驗看,美元獨強通常不會只有兩年」。

值得留意的是,如果金融危機真的引爆,相比過去的強美元週期,這次全球的經濟與金融景況,恐讓危機更加難以「善後」。

(本文由《今周刊》授權轉載;首圖來源:Pixabay