大聯大高庫存持續到年底！外資調降目標價至 40 元

受到高通膨和大環境影響，消費電子需求疲弱將維持到第四季，大聯大預估高庫存也將維持到年底，並將在明年上半年完成庫存去化，恢復到正常狀況，因此外資給予「減碼」評級，更調降目標價到 40 元。

外資表示，大聯大假設今年第四季以新台幣 32 元兌 1 美元的匯率計算，預估營收為 1,750~1,850 億元，毛利率介於 3.7~3.9％，營業利益率則在 1.7~1.9％，持平第三季，稅後淨利為 13.12~17.46 億元，每股純益（EPS）為 0.78~1.04元。

外資指出，受到消費電子需求疲弱影響，大聯大預估庫存將在下半年達到高峰後，明年上半年可望完成庫存去化，並預計 2023 年的智慧手機需求與今年持平，5G 普及率達到 63%，而資料中心、電動車、網通為 2023 年的成長動能。

外資認為，大聯大已與上游供應商和下游客戶建立價格保護機制，並以供應鏈合作分散地緣政治風險，預估下半年財務支出占營收比重自去年的 0.25％，上升到 0.5~0.7％，而 2023 年則有不低於 0.7~0.9％ 的水準，其中新台幣匯兌收益及轉投資獲利有正面影響。

外資強調，雖然大聯大提到供應鏈調整可能在 2023 年下半年結束，但是對 DDI、PMIC、cloud semis、PC 等持保守態度，其中高昂的財務成本是拖累主因，所以給予「減碼」評級，更調降目標價到 40 元。

（首圖來源：shutterstock）