下半年投資重點？滙豐銀：利率見頂降低現金、看好中國消費復甦

滙豐銀行今日舉行 2023 年下半年投資展望說明會，滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，預計美國聯準會 6 月暫停升息，但是 7 月會再升息最後一碼，而政策利率即將觸頂，美國經濟可望軟著陸，建議投資人降低現金配置，全面提高配置全球投資等級債券，並增持避險基金，尤其是中國、香港、印度和印尼持偏高配置的觀點。

范卓雲表示，預計美國聯準會將在 6 月 14 日暫停升息，並在 7 月 26 日最後一次升息 25 個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至 5.25% 至 5.50% 的峰值，原本市場預期聯準會下半年就會降息，其實有點言之過早，預測 2024 年第二季、第三季和第四季降息三次，每次 25 個基點，美國利率觸頂，對風險資產下半年回報有利，包括股票、投資等級債券、新興市場和亞洲資產。

范卓指出，美國經濟將軟著陸，穩健的個人消費需求和強勁的勞工市場繼續降低美國經濟衰退的風險，支持匯豐對美國股市的溫和偏高比重配置，政策利率觸頂將有利於成長型股票，預計人工智慧與自動化等結構性成長行業的盈餘亮眼，看好高端製造業的資本支出上升將支持科技板塊成長，因此目前偏高配置全球和美國科技股。

現金為王的時代已經過去，范卓雲指出，保持溫和偏好風險的投資策略，減持現金，完全偏高配置高等級債券和增持避險基金，因為年初至今，坐擁現金並不是一個好的策略，由於美國通膨放緩趨使市場對利率觸頂預期上升，支持資產價格上漲，這與 2022年的市場現金為王的走勢恰恰相反。

美元方面，范卓雲表示，由於美元與其他主要貨幣的息差縮窄，滙豐銀行持續看淡美元，而且美國通膨持續放緩，預計聯準會明年進入降息週期，而且歐洲央行和英國央行在下半年預料將持續升息，將為美元帶來更大貶值壓力，因此美元到下半年貶值的趨勢會更明顯。

范卓雲強調，下半年的四大投資重點，包括把握亞洲升勢、鎖定優質債券殖利率、透過主動型管理策略發掘市場分化和價格錯配、在具備盈餘的科技板塊尋求成長機會，因為亞洲的股票和債券估值比已開發市場更具吸引力，而且目前債券殖利率依然處於歷史高點，可以過主動型管理策略、多元資產投資組合、避險基金、波動率策略和私募市場把握獲利機會。

亞洲方面，范卓雲指出亞洲經濟受益於中國的消費復甦和穩成長政策刺激、印度和東南亞的強韌內需成長，亞洲通膨放緩進一步為央行和消費者提供喘息空間，目前看來中國人民銀行今年稍晚有空間下調政策利率，預估韓國央行將在 2023 年第四季開始降息，其次是印度、印尼、香港和菲律賓，預估將在明年下調利率。

范卓雲說明，中國第一季經濟成長率優於市場預期，預測中國 2023 年 GDP 成長 6.3%，中國的消費復甦及印度和東協的穩健成長將支持亞洲除日本外的 GDP 成長 5.2%，預估為全球 GDP 成長 2.5% 的兩倍多，相對全球製造業採購經理指數普遍下跌，印度和東協的製造業在強勁的國內需求和全球供應鏈重新整合帶來的動能支持，製造業保持溫和擴張。

范卓雲強調，從經濟成長的角度看，預計 2023 年亞洲將貢獻全球 GDP 成長約 70%ㄝ從獲利成長的角度看，東協、香港、中國和印度股市的 2023 年預估盈餘成長最強勁，表現優於已開發和新興市場，建議提高配置中國、香港、印度和印尼股市。