Siegel：美股瀕溫和修正，選前 Fed 不敢引發大衰退

賓州大學華頓商學院（Wharton School）知名財經教授 Jeremy Siegel 相信，標準普爾 500 指數可能拉回修正，但幅度不致於太大，美國經濟或許會輕微衰退，而聯準會（Fed）將因政治壓力不敢過度升息，以免引發嚴重衰退。

Siegel 12日透過WisdomTree每週評論指出，標準普爾500指數上週四（6月8日）從前波低上漲20%、進入所謂的牛市，而歷史顯示每當股市從低點上漲20%、接下來一年報酬都會優於平均。然而，大家須謹記，之前三次熊市也有兩次股市曾反彈20%後再創新低。

Siegel表示，2008~2009年全球金融海嘯期間，美股2008年11月從前波低上漲20%後，就一路下殺至2009年3月份。同樣地，2000年網路泡沫破裂時，美股也曾經從低點大漲25%又再創新低。最近這次行情不能保證烏雲已散去。

鑒於上述原因，Siegel認為去年10月的低點雖有望守住，但他仍保持謹慎態度，不認為大多頭將就此展開。

Siegel指出，雖然聯邦基金期貨幾乎認定Fed 7月會再度升息，他卻不這麼認為。美國即將進入政治季節（譯著：指2024年的總統大選），難以容忍經濟嚴重衰退。他預測經濟僅將些微衰退，且市場可能早已反應完畢。那斯達克指數如今的本益比為30倍，標普500為20倍，中小型股僅有14~15倍，價值股則嚴重折價，這些都反映經濟可能溫和衰退。

Siegel相信，即便就業市場惡化，美股跌勢應該不會太重。就業市場轉弱有政治上的意涵，也會對Fed帶來許多壓力。畢竟，Fed的雙重任務表明，央行官員需把就業及通膨狀態同時納入考慮。

Siegel認為，等到通膨恢復正常後，Fed應會考慮把通膨目標從2%上修至3%。在通膨戰爭打得最火熱之際，從政治的角度來看，Fed現在根本不可能放棄2%目標。不過，十年前，正常且中性的聯邦基金利率都超過4%，經濟實質成長率為2%、通膨率為2%。若中性利率為4%，一旦開始衰退，Fed就有充裕空間能降息刺激經濟。鑒於人口及生產力趨勢導致經濟成長趨緩，中性利率應該更低一些，大概是2~2.5%，實質利率則接近零。3%的通膨率目標，讓Fed有更多降息刺激經濟的餘裕。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：AgnosticPreachersKid [CC BY-SA 3.0], via Wikimedia Commons）