市場相信日本真的不一樣了，日股站上泡沫化後新高

日本股市今年上漲近 30%，投資人看好日本真的擺脫僵化的思維方式，管理營運與轉向新技術方面都將加快腳步跟上世界，但是過去幾十年甚至幾百年都如此辦事的日本，真的會走過經濟低谷，還是只是曇花一現？

戰後日本人的職人精神造就經濟黃金時期，但也是因為這樣的循規蹈矩，讓這個國家在產業轉型的浪潮上反應不及，日本經濟停滯了 30 年。2014 年安倍晉三喊出要打破僵化的日本，將近十年後，日本企業管理終於有了鬆動。

▲ 日本股市逼近 1985 年創下的 3.5 萬點高點。(Source：Yahoo Finance)

鬆動的跡象包括一些指標型企業進行董事會成員多元化、股票回購、員工加薪，都讓市場看到企業高層開始迎合潮流。讓市場更歡喜的是，疫情之後全世界都在升息，只有日本按兵不動維持超低利率。便宜日圓又讓遊客瘋狂湧入、刺激消費者支出。目前看來，日本的基本經濟狀況，包括企業獲利優於美國、歐洲和中國，加上巴菲特背書，都是經濟榮景的好兆頭。

日本遲來的數位化轉型也讓市場相信企業效率將會大幅提升。麥肯錫估計，到 2030 年，如果採取大膽舉措來提高公共和私營部門的數位競爭力，日本 GDP 將增加 79 兆日圓。

推動企業思維轉變的另一個領導者是東京證券交易所。今年 3 月制定新規，迫使交易價格低於帳面價值的公司提高股價，日本企業的股票回購時隔 15 年創出歷史新高，支撐日本股市，日本企業也開始比以前更關注利潤和股價。

可能只是疫後復甦

日本政府 15 日數據顯示，今年第一季日本經濟年化增長率為 2.7%，高於上個月估計 1.6% 。但日本經濟也不是一夕之間吹順風，分析指出，日本企業支出增加的增長，主要仍為了補充庫存，並非客戶需求，私人消費也略有減弱。

牛津經濟研究院高級經濟學家 Norihiro Yamaguchi 表示，隨著全球經濟增長因央行大幅升息而進一步放緩，日本經濟的韌性可能是短暫的。估計未來幾個月，經濟可能會保持彈性，因為被壓抑的需求有更多釋放空間，更多企業在本財年看到更多投資機會，但是由於影響日本經濟的外部因素延後出現，日本經濟逆風終究會出現。

全球經濟放緩，日本出口增速為兩年多最低，加劇日本經濟增長前景不確定性，5 月出口額年增 0.6%，為 2021 年 2 月以來的最低增速。《彭博》分析指出，雖然比市場預期好，但仍反映全球貿易疲軟，以礦物燃料、晶片製造機械和半導體零件出口下滑拖累日本海外出口。

出口減速反映外部需求停滯的影響，尤其是半導體。晶片和其他產品的生產設備出口比一年前下降 20%，中國出口下降 11%。貿易逆差仍高達 1.37 兆日圓，可能繼續拖累日本復甦速度。經濟學家表示，支撐出口的是汽車產業，如果去掉汽車領域，就會發現其實日本出口明顯下降，仰賴出口經濟的日本前景完全取決於汽車支持持續多久。

日本改革需要時間

對日本董事會態度轉變，《紐約時報》也引述專家觀點，告誡投資者別太過樂觀。此外，日本疫情後數位化轉型加速，但日本是否普遍具備數位時代需要的彈性思維，能否打破問題只有單一答案的框架，培養解決問題的能力，都還需要時間，也需要更多資通訊人才。仍著迷西裝與碎花洋裝的日本能否趕上世界變化，再次成為 40 年前的領頭羊，或許要等熱錢退去，才能證明自己真的不一樣了。

• Japan’s Exports Grow at Weakest Pace Since 2021 as Demand Slows
• Investors Are Putting Big Money Into Japan Again. Here’s Why.
• Japan’s GDP revised sharply higher, grew 2.7% in the first quarter on robust spending

(首圖來源：Unsplash)