美原油價格不斷飆漲原因：期貨交割地庫存告急

美國原油期貨交割地點──奧克拉荷馬州庫欣（Cushing）的原油庫存快要耗盡，帶動西德州中級（WTI）原油價格不斷往上跳升、即將突破每桶 100 美元整數關卡。

Barron’s、路透社27日報導，WTI原油期貨是美國油價的標竿，位於庫欣的儲油槽每個月都會對持有到期期貨合約的人提供桶裝原油。然而，過去一個月來，庫欣儲油槽卻逐漸乾涸。9月27日新釋出的官方統計顯示，庫欣儲備的原油庫存僅剩不到2,200萬桶，除了2022年7月、2018年8月之外，這是2014年以來的最低紀錄。

煉油商火力全開，努力把原油精煉成高毛利的汽油及柴油，是當地原油短缺的主因。不只如此，庫欣一條油管的運輸中斷，也迫使原油輸往其他地區。目前的汽油價格為每加侖3.83美元。

能源研究機構Vortexa市場分析師Rohit Rathod指出，庫欣原油庫存已接近歷史最低點，這讓供給早已相當吃緊的WTI原油期貨愈來愈貴。

官方數據顯示，庫欣可儲存約1億桶原油，截至6月為止當地還有大約4,000萬桶原油、創超過2年高，到了9月15日卻大跌至不到2,300萬桶、創2022年7月以來新低。根據無人機的監測結果，截至9月22日為止當週，原油庫存恐將續降最多100萬桶。

2020年4月新冠疫情（COVID-19）剛剛爆發，世界各地大都處於封城狀態，導致庫欣油槽全面爆滿。當月的WTI原油期貨到期時，由於找不到地方儲存交易者購買的原油，以至於出現有史以來頭一次的負油價。

現在情況恰好相反，庫欣油槽內的原油變得太少，這本身就會造成問題。瑞穗證券能源期貨協理Robert Yawger說，原油水位下降會減少儲油槽內部壓力，讓原油變得較難移動。部分油槽的水位可能會低於排水閥，使原油無法流入油管。

英國能源顧問公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie Ltd.）能源銷售協理Carl Larry則指出，油槽水位若降得太低，原油會呈現污泥狀、難以移動，就算設法取出也會變得無法使用。油槽底部的水及沉澱物會讓下方原油無法符合煉油廠或出口商的品質標準。

這種狀況在原油期貨市場引發災難。投機客趁原油供給短缺時打賭油價會續漲，而11月原油期貨價格跳漲則迫使市場出現「逆價差」（backwardation，指近月期貨價格高於遠月期貨）。12月期貨價格目前比11月折價2美元、折價幅度高於以往，交易者如今有強烈動機先賣為快。

也就是說，11月期貨在10月20日到期時，不想換取原油的交易者勢必得展延合約，若屆時12月合約依舊嚴重折價、則交易者將蒙受許多損失（每口WTI合約相當於1,000桶原油，2美元的價差代表每份合約的紙上損失為2,000美元）。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）