手機市場飽和，但有毛利率持穩加持，外資給大立光中立評等

美系外資針對 5 日發布 2023 年 9 月份財報的鏡頭大廠大立光表示，累計 2023 年第三季營收較 2022 年同期增加 1%，較市場預期的增加 6%，也符合該外資先前的預期。另外， 9 月份營收持續維持較前一個月增加雙位數的表現，表示其美國大客戶的出貨量較前一季達到增加 23% 的水準，加上音圈馬達的出貨強勁，使得毛利率能維持 49% 的水準下，給予大立光 ｢中立｣ 的投資評等，目標價來到每股新台幣 2,517 元。

美系外資報告指出，因為智慧型手機市場的飽和，造成手機鏡頭市場的競爭下，使得生產單一鏡頭產品的大立，營運受到了衝擊。然而，技術領先的情況下，預計大立光的毛利率仍將會穩定在 50%~51% 之間。另外，雖然大立光在未來幾年於中國智慧型手機市場的占比流失，但是受惠於像素組合升級，得到了智慧型手機品牌廠商的支持下，有助於抵消其在市場流失比重的營收。

另外，根據統計，2023 年至今推出的智慧型手機相機鏡頭數數量較 2017 年的 3.8 個，現在僅有至 3.5 個的情況。然而，高倍數鏡頭滲透率提高，顯示中國智慧型手機品牌 2023 年恢復相機規格的升級趨勢，這有利於大立光的表現。

整體來說，大立光預計 2023 年第三季將能達成轉虧為盈的情況，原因是更好產品組合所推動，加上毛利率預計到 2025 年將穩定在 50-51% 的情況下，在使用 2024 年本益比來推算目標價之後，給予大立光 ｢中立｣ 的投資評等，目標價來到每股新台幣 2,517 元。

(首圖來源：科技新報攝)