股神巴菲特出擊！波克夏擬再度發行「日圓債」引日股瘋再現

近期美國科技上漲，帶動日本半導體類股表現，日經 225 指數近週呈現漲升態勢，日銀（BOJ）總栽植田和男於國會表示，當薪資與通膨的正向循環開始時，實質薪資可能轉為正成長，日銀將在實際薪資轉為正成長前後調整貨幣政策，一旦相關數據顯示通膨率將持續達到 2%，日本央行將結束負利率政策，關於結束負利率及 YCC 政策的先後順序，將取決當時經濟及金融情況，在退出負利率時，日本央行可能維持當前形式的 YCC，並將其做為應對長期利率突然飆升的備用方案。

外資曾在今年第三季一度獲利了結今年漲多的日股，然而第四季資金再度重返日股懷抱。根據日本財務省的統計，截至 11 月 3 日當週，外資已連續 6 週買超日股，第四季累計至今外資買超金額已高達 3 兆 2401 億日圓，累計 2023 年至今買超金額更是改寫近 10 年單年度的新高紀錄，外資不斷搶進，帶動日股漲勢凌厲，再加上股神巴菲特今年多次表示看好日股，持續加碼投資五大商社，資金動能可望延續日股黃金行情。

股神巴菲在疫情期間押注日本股市，並稱是個百年難得一遇的機會，向來有點石成金能力的巴菲特已獲得巨大回報。野村投信投資策略部副總經理張繼文指出，巴菲特繼 2023 年 4 月首度發行日圓計價公司債之後，11 月又傳出消息，波克夏計劃再度發行日圓債，根據承銷商瑞穗證券表示，波克夏計劃再度發行日圓債，按照長期持有股份的計畫，預估日本五大商社平均每檔將增持至 9.9%，引起市場高度關注。

市場認為此舉是巴菲特為再度加碼日股做準備，巴菲特自 2020 年 8 月開始布局日本五大商社，包含三菱商事（Mitsubishi Corporation）、三井物產（Mitsui Bussan）、伊藤忠商事（Itochu Shoji）、丸紅（Marubeni）和住友商社（Sumitomo），持股平均超過 8.5%，並透露自己的持有日本股票比美國以外的任何其他國家還多，帶動日股上揚。

日本五大商社平均累積漲幅至今都逾 1 倍，超越日本大盤指數表現，紛紛吸引其他專業投資人資金進駐日本，帶動這波近年最大的「日股投資熱潮」，2023 年日本股市屢創新高，TOPIX 和日經 225 指數都達到自 1989 年以來的最高水準，整體而言日本股市的增長超越其他已開發國家股市，短期的周期性因素加上長期結構性變化，為日本股市帶來令人鼓舞的前景。

日股今年以來一馬當先，日本東證股價指數（TOPIX）今年以來漲幅達 25%，儘管 8 月以來全球股票市場出現回檔修正，日股出現抗跌領漲走勢，成為全球股市領頭羊，但 TOPIX 的成分股涵蓋所有東京證交所東證一部超過 2,000 檔的上市股票，占日本總體市值總額約 9 成以上，可充分反映日股走勢，而日本央行寬鬆貨幣政策，日圓貶值，資金行情推升 TOPIX，並突破泡沫經濟破滅以來的最高水準，表現強勁還贏過標普 500 指數。

許多投資人擔心日股漲勢已高，這樣的漲勢不會只是曇花一現，張繼文表示，從長期架構來看，日本結構性改變，有助於日企獲利的延續性，由於地緣政治所導致的供應鏈移轉，開始陸續有許多投資者移入，日本政府鼓勵廠商回流與就業市場改革，讓國內投資意願不斷增強，根據日本官方調查，今年有近半數的日本廠商有意願增強國內投資，而專注內需的日本企業業績穩健，更是增加看漲情緒。

日本今年春鬥，整體調薪幅度達到 3.67%、中小企業調薪幅度達 3.61%，調整幅度為近 30 年來最大，隨著薪資大幅調整，帶動內需消費甦醒，零售銷售年增率達 17 個月正增長，有助於支撐日本內需市場，而過去日本企業過去面對物價波動，擔心貿然漲價會嚇跑消費者，然而現在已全然不同，從餐飲品牌壽司郎、吉野家陸續宣布漲價，到日本鐵路公司（JR）相隔 40 年以來首次調漲票價。

值得注意的是，價格調漲後銷量依舊持續上揚，營收不減反增，說明漲價已非日本文化禁忌，日本國民消費實力提升及消費支出持續增長，連觀光旅遊大幅回流都是重要關鍵。疫情解封，日本邊境開放帶動驚人報復性旅遊消費，振興日本旅遊、休閒及飯店等業者。

根據日本政府觀光局（JNTO）的數據顯示，9 月份的日本觀光人數從 218 萬人，增加至 252 萬人，相較 2019 年 COVID-19 疫情爆發時，增加 100.8%，顯示著日本至 2023 年解除邊境管制以來，赴日外國遊客首次全面恢復。

張繼文進一步指出，2022 年開始日本政府重新修訂半導體策略，加強發展尖端半導體，鞏固經濟安全，發展生成式 AI 科技，目標在 2030 年國內生產的銷售額增至 15 兆日圓，為 2020 年銷售額的 3 倍。

日本透過提供補助計畫，加速全球半導體巨頭赴日擴大投資與設廠，可望為日本製造業注入活水及重振半導體大國之名號，而且日本掌握科技業需要的特用化學，觀察台積電與索尼共同投資的熊本廠，或許就能了解日本的重要性。

過去 30 年見證日本半導體產業從巔峰時期逐漸式微，但日本在全球半導體產業中仍具備舉足輕重的角色，半導體關鍵材料及設備領域持續稱霸全球，而在全球半導體材料市場中，日本企業的市占率高達 52%，半導體設備市場市占率則為 35%，AI 大趨勢成型，背後需要半導體產業的支持。

這股新興趨勢當中，日本半導體產業必然不會缺席，而日本與美國間在重工業與軍工產業有很深的連結，因此日股後勢仍有值得期待的理由。展望 2024 年，日本半導體產業庫存去化接近底部，日本企業整體獲利強勁，勞動供需及工資的變化有利國內經濟成長，政策推動及企業獲利率提升將是中長期利多因素，整體而言，日股利多題材不減仍具成長空間，投資魅力值得期待。