台積電將於 1 月 18 日（週四）舉辦 2023 年第四季法說會，歐系外資瑞銀認為，台積電 2024 年銷量年增 24%，超過半導體產業復甦速度，到 2026 年全年銷量將年複合成長率 15-20%，因此維持買進評級，目標價 750 元。
瑞銀指出，20% 成長來自英特爾外包、AI 使 GPU 和 ASIC 需求增加、智慧手機、平板和 Mac 往 3 奈米邁進、相較 Tier 2 廠仍保持定價能力、庫存不利因素緩和等。此外，隨著資本支出提前進入 3 奈米陣營，預期 2023 年和 2024 年的資本支出將分別達到 310 億美元和 300 億美元。
瑞銀預期，因產能利用率下降、匯率貶值問題，台積電 2024 年第一季將出現季節性下滑，毛利率輕微下滑、來到 50.5%，不過這是公司傳統上的高峰、而非谷底，整體預期 2024 年毛利率年增率為 52.8%，較去年同期下滑170 個百分點，比市場預期的 53.6% 低。
瑞銀認為，台積電未來 18 個月內處於成長甜蜜期，因為在 4 奈米和 3 奈米上占比高，並能充分利用雲端 AI 的優勢，並受惠邊緣 AI 的興起，從而提升個人電腦、智慧手機和物聯網等大型終端市場。
瑞銀維持台積電買入評級，目標價下調至 750 元，考慮到毛利率略微下滑和匯率影響，將 2024 年 EPS 從 38 元下調至 37.5 元。
（首圖來源：台積電）
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