晶圓代工龍頭台積電 18 日舉行法說會，公布 2023 年第四季財報，合併營收約新台幣 6,255.3 億元，創歷史第三高紀錄，稅後純益約新台幣 2,387.1 億元，每股盈餘為新台幣 9.21 元。與 2023 年同期相較，2023 年第四季營收大致持平，然稅後純益與每股盈餘皆減少了 19.3%。與前一季相較，2023 年第四季營收增加了 14.4%，稅後純益則增加了 13.1%。
對此，各家外資對於接下來台積電的營運發展內容有不同的看法，但都給予正面的投資評價。外資大和證券表示，第四季財報符合預期，但 2024 年營收預計年減 4%~8%，略低於該外資的預估，但毛利率與營業利益率皆符合預估。另外，2024 年營收預計達到年增 24%~26%，優於市場預估的 20%，但毛利率可能受折舊年增 30%，以及 N5 製程設備轉換至 N3 製程設備的影響，因此該外資小調 2024 年到 2025 年 EPS 2%~3%。
整體來說，預計 2024 年毛利率應該勉強達長期目標的 53%，而 2024 資本支出280~320億美元略高於預估的 280 億美元水準，預估應該有 20 億美元是自 2023 年所遞延。由於，台積預估 2024 年全球晶片 (非記憶體) 年增 10%，高於該外資預估的 7%，主要由雲端運算提供商佈建 AI 伺服器所帶動，對台積電業績也有正面助益，因此重申「買進」投資評等，目標價每股新台幣 695 元。
目前與費半的評價落差為 10 年之最，而產能利用率以及庫存調整幾乎落底，長期投資人應關注台積電持續在 HPC 成長以及毛利率提升，相較英特爾仍維持技術領先地位的情況下，重申台積電「優於大盤」的投資評等，目標價每股新台幣 750 元。瑞銀表示，台積電 2024 年的資本支出優於部分悲觀的市場預期。而且，台積電強調長期資本密集目標 35%，之後未來幾年預計會降到 30%，將推升 2025 年 350 億美元的方向走來增加 N2 製程產能。即便市場復甦仍有風險，但成長穩定，加上對毛利率的疑慮也釐清下，給予「買進」投資評等，目標價每股新台幣 750 元。
麥格理證券則是強調，2024 年營收成長預期符合預估，但因為 N3 製程的放量影響了毛利率，然而營收成長才是重點。而該外資預估 2024 年的毛利率達 55%，但市場應該會持續擔憂台積電毛利率問題，海外擴產，以及 AI 市場的持續需求情況等。然而，在台積電預估 2024 年營收將逐季成長下，給予「優於大盤」投資評等，目標價每股新台幣 710 元。最後是摩根士丹利指出，2024 年第一季毛利率預期達到 53%，雖優於該外資的預估，但認為 2024 年毛利率將會低於公司目標的 53%。至於，調降資支出則是符合預估。而 2024 年第一季營收下滑 6.2% 也符合預期。整體來說，在 AI 需求提升，以及台積電的技術領導地位帶領下，重申「優於大盤」投資評等、目標價每股新台幣 688 元。
(首圖來源：科技新報攝)
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