美國聯準會如市場預期，最新利率會議對利率按兵不動，反映即便通膨趨緩但仍舊頑強，回到聯準會目標的 2% 還要一段時間。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維指出，近期地緣衝突造成海運運價彈升，對通膨可能帶來變數，聯準會走向降息的最後一哩恐怕會比預期牛步，市場也會持續波動，建議第一季以「保持靈活、抓準機會、提升品質」三大策略布局債券市場。
聯準會 2023 年 12 月的利率會議聲明略顯鴿派，導致市場樂觀認為今年第一季可望降息且上半年降息幅度達 3~4 碼，但近期經濟數據強勁又使得市場調整預期，預估將從全年降息 6~7 碼，下修至 5~6 碼。
江常維表示，通膨應不會快速降溫，經濟持續充滿韌性，聯準會沒有立即降息理由，但近來中東地區與俄烏戰爭衝突升溫、海運價格上漲，可能導致供應鏈緊縮與整體成本上升，不利於通膨趨緩，因此聯準會降息或許會比預期牛步，而真正降息前債市仍會波動不斷。
江常維建議，投資人第一季布局債市掌握三大策略，第一是保持靈活，不押單邊，因為公債殖利率短期波動仍會延續，這時若快速增加存續期可能增加利率風險，多元布局具反彈機會標的，靈活掌握資產輪動機會是比較穩健的方式。
江常維指出，第二是抓準機會，以免稍縱即逝，因為今年預期可看到降息，不妨把握各類債券殖利率彈升後的最後進場機會，例如非投資等級債券不但殖利率還在相對高點，價格也持續折價，新興市場由於經濟成長動能較佳，央行也率先展開降息，有利債市表現。
第三是提升品質，增加防護，江常維表示，今年景氣動能受升息滯後影響將逐步趨緩，違約風險上揚，投資非投資等級債券應增持 BB 級與 B 級，有望控制違約風險，而搭配投資等級債券與公債不僅能升級投資組合品質，可望在降息環境中增添資本利得機會。
非投資等級債券的產業配置方面，江常維認為，可關注休閒產業，主因在於即使景氣走緩，消費動能仍有支撐性，進而帶動相關企業表現。以郵輪產業為例，目前票價成長延續，幾間大的郵輪公司財報指引相對樂觀，另外則是汽車產業，同樣受惠需求強勁，加上庫存低，有利支撐表現。
江常維提醒，還在場外觀望的投資人，等待降息、猶豫不決可能會錯失債市上漲機會，因為根據歷史經驗，聯準會第一次降息前 1~3 個月進場投資債券，一年後的平均報酬表現可達雙位數，而且最後一哩路雖看似漫長，但隨著降息展開、通膨持續收斂，利空消息逐漸消散，使債市後續發展值得期待。
（首圖來源：shutterstock）
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