日本央行預計 3 月 18 日至 19 日舉辦貨幣政策會議，市場預估這次將決議終結負利率與殖利率曲線控管（YCC），正式結束負利率政策，這將是 2007 年 2 月以來日本銀行首度升息，象徵著日央長期貨幣寬鬆政策的重大轉折點，經濟學家認為有三大可能走向，未必會按市場預期腳本演出。
日本「春鬥」由最大工會年度薪資談判獲得 2024 年薪資調漲 5.28％，創 33 年來最高漲幅，肯定日本通膨升溫，有助於日本央行加速結束負利率，但這代表所有利用「日圓利差交易」買進的資產，無論是美股、美債、紐西蘭公司債、印度股票、泰國不動產，都要提防資金抽離的風險。
日本通膨率近來盤旋在 2% 通膨目標之上，使得日本央行有機會推動貨幣政策正常化，日本央行總裁植田和男之前強調，工資與物價增幅必須形成良性循環，確定通膨達成目標再開始升息，因此傳出日銀規劃將提高政策利率，從 -0.1% 升至 0~0.1%，升幅可能超過 0.1 個百分點。
日本央行是目前全世界唯一仍維持負利率的央行，終結負利率將宣告超寬鬆貨幣時代落幕，日央可望同步取消把長債殖利率參考上限訂在 1%，並可能結束購買指數股票型基金（ETF）和不動產投資信託（REITs），但也有分析師和經濟學家認為，日央可能決議維持政策不動。
針對日央貨幣政策三大可能走向，經濟學家認為，日央若將利率從 -0.1% 提高到 0%，符合預期，市場反而不會有反應，而若將利率從 -0.1% 提高到 0.1%，預測風險性資產賣壓狂湧，可能導致日圓勁升，至於日央若按兵不動，那日圓則可能會走貶。
日本利率正常化是否會提前來臨？
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）認為，基準情景仍是日本央行將在 4 月 26 日取消負利率，但目前來看提前取消的概率正在增加，因為強勁的工資增長可能仍不足以維持通膨目標，而首輪「春鬥」工資談判結果要求今年的平均工資增長為 5.85%，這是 1994 年以來的最高漲幅。
CIO 指出，市場現在對利率正常化後繼續加息過於樂觀，因為日本央行還需要看到 GDP 缺口轉正的同時，持續出現需求拉動型通膨，即消費增長使供給略微不足，目前市場隱含央行可能持續加息、到年底利率達到 0.17% 的預期，因此認為日本央行或將政策利率維持在 0%。
CIO 分析，儘管存在 3 月取消負利率政策的可能性，但日本央行更可能選擇本月釋放出政策轉向信號，並在 4 月正式執行調整，因此對日本股市持中性看法，相對看好大型銀行股和地產股，並認為公司治理改革可能加速，對交叉持股的平倉可能在中期內帶來更多股票回購和每股收益增長。
（首圖來源：Unsplash）
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