全球首季金融市場表現亮眼，美日均有 10% 以上報酬表現，聯博專家投信表示，全球景氣軟著陸機率高，預期固定收益資產未來 2~3 年可望創造具吸引力的報酬，尤以非投資等級債券當前殖利率水準與價格具相對優勢，搭配美股選資訊科技如 AI 成長趨勢，以及防禦型題材如醫療保健類股。
聯博集團收益策略總監葛尚‧狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，經濟成長將受到緊縮貨幣政策的滯後影響逐步趨緩，因為目前看來美國經濟雖然仍具韌性，但也有逐漸趨於正常化的現象，例如職缺數雖維持高檔，但已開始滑落，消費動能隨著超額儲蓄逐漸用盡而趨正常化。
至於通膨，葛尚‧狄斯坦費表示，由於其回落過程緩慢且具挑戰性，利率將可能因此維持相對高檔更長一段時間，但目前利率已在高度限制性區間，預期 Fed 將降息，只是時間點還需視整體經濟狀況而定，而這樣的背景，建議投資人聚焦在基本面佳的非投資等級債券。
第一是非投資等級債券殖利率持續具吸引力，截至 3 月底，以彭博美國非投資等級公司債指數為例，最低殖利率仍有 7.7%，而相較過去十年，當前非投資等級債券利差雖已收窄，但殖利率仍處在第 80 百分位，這與殖利率相反走勢的價格則居於歷史相對低水準，因此格外具有進場優勢。
第二是非投資等級債券基本面頗具支撐性，當前整體非投資等級債券的品質優於金融海嘯之前，在金融海嘯前的 2007 年，CCC 級債券約占整體非投資等級債券的 20%，截至 3 月底已明顯降低至14%4，而非投資等級債券市場的組成是關鍵，大多數違約與利差擴大都發生在 CCC 等級，建議關注 BB、B 等級債券。
股市方面，配置首選美股，聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋表示，從美股多頭持續時間與累積報酬來看，目前出場有可能為時過早，1928 年至今 S&P 500 指數平均牛市持續時間 48 個月、平均漲幅 148%，平均熊市持續時間 11 月，平均跌幅 31.7%5，目前漲幅和持續時間距離歷史經驗皆有一大段距離。
蘇智蘋指出，美股並非零和遊戲，創新高後續創新高的機率並不小，再從評價角度來看，S&P 500 等權重指數評價仍相對合理，顯示除去指數權重最大者以外仍不乏評價合理機會，投資人不應因評價過高而裹足不前，而且總統選舉年股市上漲機率相對較高，投資人可適時參與總統大選行情。
蘇智蘋建議，選股須以品質為上。「與其猜測聯準會何時降息，不如擁抱相對確定的成長性」，以 S&P 500 指數為例，每股盈餘回復成長且創新高、毛利率也克服高通膨與高利率並持續回升，預期 2024 年企業獲利成長將由利潤率帶動，尤其今年是美國大選年，驅動股價因素多為企業盈餘。
類股選擇方面，蘇智蘋建議，現階段可關注 AI 與落後補漲題材如醫療保健，其中 AI 有強勁的高階 GPU 需求，受惠的企業可能從目前的少數晶片廠商擴散至各式技術應用者，至於醫療保健方面，由於肥胖問題為聯合國公認的重大疾病，減肥藥市場成長可期，也為醫療類股帶來新的成長題材。
（首圖來源：shutterstock）
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