瑞昱上週召開法說會，儘管各產品線訂單表現不錯，但由於地緣政治、總體經濟等影響，第二季訂單能見度相對有限，產品當中更看好車用乙太網業務。對此，大摩維持優於大盤評級，目標價 707 元；野村和高盛維持中性評級，目標價 535 元、595 元。
瑞昱第一季營收 256.23 億元，季增 13.5%、年增 30.6%；稅後淨利 31.3 億元，季增 43.5%、年增 74.5%；毛利率 50.8%，季增 6.1個百分點、年增加7.7個百分點；營業利益率為 10.7%，季增 5.6 個百分點、年增 3.5 個百分點；單季 EPS 6.1 元。
展望第二季，瑞昱副總經理黃依瑋表示，第二季可望延續第一季客戶拉貨動能，然半導體產業持續受全球地緣政治和整體經濟影響，需求能見度仍有限，瑞昱對第二季營運展望抱持謹慎穩健態度。
大摩指出目前存貨減少，第一季毛利率達到 50.8%，有機會延到第二季、第三季；Wi-Fi 7 在 2024 年滲透率小於5%，但 2025、2026 年將翻倍；僅 PC零組件補貨，AI PC 或 Windows 10 更新換代不會帶動需求回升；汽車市場強勁，對 AI/伺服器的投資成長代表前景良好，看好其長期成長。
大摩認為，市場目前低估瑞昱短期和長期成長氣勢，長期汽車和 AI /伺服器市場的多元化發展，看好估值會從目前 15 倍升至 2025 年 EPS 的 19 倍。
野村指出，瑞昱已決定投資採用先進製程的晶片設計，為 AI 和伺服器相關的潛在成長機會做好準備，因此工程資源和研發專案所需支出應該更大，因此將 2024-2025 年的每股收益上調 16%~17%，我們重申 「中性 」評級，目標價從 460 元上調至 535 元。
（首圖來源：科技新報）
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