長期牛市走到後期，市場估 AI 泡沫頂多吹到 2026 年

即使經濟成長不如預期，就業市場熱度稍減，零售銷售開始放緩，但不可否認，美國經濟已經成功避免衰退，股市長紅。但仍有分析師看衰後市，凱投宏觀 (Capital Economics) 預測 AI 推動的股市泡沫將於 2026 年破滅。

自 2022 年 10 月以來，在 AI 投資熱潮和優於預期的經濟的推動下，標準普爾 500 指數飆升 40% 以上。8 日收盤價格為 5,187 點。凱投宏觀預測標準普爾 500 指數到 2025 年升至 6,500 點，以科技股為首。

但從 2026 年開始，隨著利率上升和通膨率上升開始打壓股票估值，股市漲幅應該會急劇下滑，導致估值調整，這種動態在 1990 年代末和 2000 年代初的網路泡沫以及 1929 年的大崩盤中都上演過。

▲ 標準普爾 500 指數歷年變化。(Source：Google Finance)

經濟學家預計 AI 的日益普及將提高生產力，繼而推動經濟成長，但是經濟提振會導致通膨率高於大多數人的預期，同時也會導致更高的利率。報告認為美國股市的長期優異表現可能會結束，未來十年的股票回報率將低於前一個十年。

預估從現在到 2033 年底，美股平均年報酬率僅 4.3%，回報率遠不如過去十年美國股市 13.1% 的平均年回報率，也遠低於扣除通膨後約 7% 的長期平均報酬率。同時，凱投宏觀表示，預計同期美國公債回報率為 4.5%，略勝股市漲幅。

美股處於長期牛市後期

美國銀行最近報告也表示，股市正處於「長期牛市後期」，過去一年半推高股價的多頭市場，可能以泡沫或衰退告終。經濟學家 John Hussman 也預測，過於樂觀的投資者已將股市推至近一世紀以來最極端估值。4 月股市反彈主要由投資者「某種不耐煩和擔心錯過機會」推動，且市場情況看起來「不利」。

他認為現在市場正在反映 1929 年股市崩盤的極端情況，標準普爾 500 指數的定價處於 1929 年以來最極端，預言股市準備從極端高點回落。他對外媒表示，考慮到極端估值、不利的市場內部因素以及數十個歷史上最「類似頂端」的其他因素結合，現在採取的策略是規避風險，甚至看跌前景，之前他說市場暴跌 65% 不會讓他感到意外。